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黄金十年或终结 黄金企业好景难续

来源:中国证券报    发表时间:2013-03-08 08:59:58 

  “黄金十年”或将终结波及到世界经济的方方面面。自2011年见顶以来,黄金价格呈波段下跌态势。面对从2001年以来就持续走高的黄金,有业内人士表示,虽然影响金价的因素非常复杂,但无论从基本面还是技术面分析,支撑黄金继续上涨的理由多已不存在,其未来呈波段式下跌是大概率事件。

  金价走低也在冷却老百姓对这个硬通货的投资热情,黄金生产企业与黄金珠宝零售业将不可避免地受到波及。黄金价格下跌正在倒逼黄金生产企业转型,提高技术和管理精细度。未来将更多采用机械化操作,提高劳动效率。对于毛利偏低的下游零售企业,提高产品附加值是关键。

  涨价十年如今承压

  自2008年金融危机以来,美国经济逐步复苏,欧洲仍陷于债务危机泥沼,日本也在经济萎缩的泥潭中无法自拔。而中国经济增长速度也在放缓。

  业内人士认为,随着美国经济复苏逐步确认和QE3的逐步退出,美元在后市仍可能走强。伴随着美元的强势表现,将是黄金价格的逐步走低。申万期货分析师向中国证券报记者表示,黄金从2001年发动行情以来,总体稳步上涨。无论从基本面还是技术面来看,目前黄金价格都面临下调的压力。

  某券商策略分析师向中国证券报记者表示,“黄金十年”主要是因为在2001-2011年世界经济的持续增长,而黄金作为硬通货,其产出速度跟不上经济增长步伐,导致黄金价格单边上涨。从历史来看,虽然世界经济在2007年见顶,但由于随后QE1和QE2的出台,以及北非与西亚政局动荡,再度导致黄金需求量上升。这种状况一直维持到2011年;由于世界经济初步企稳,美国经济复苏势头明显,各国需求减少,而储备黄金量一直在上升,“黄金十年”或寿终正寝。该人士认为,从技术面分析,未来黄金的趋势将是震荡下跌,其价格甚至可能跌破1200美元/盎司。

  相关产业好景难再

  在金价走低的背景下,黄金珠宝零售业受到一定冲击,其终端售价未来将面临严峻的考验。但业内人士指出,黄金珠宝零售业并不是黄金的生产者,虽然终端售价在逐步走低,但其进价方面的压力也将得到缓解。

  东兴证券黄金分析师向中国证券报记者表示,由于金价的下跌,国内老百姓对黄金的投资热度较前几年逐步冷却。需求下降的背后是整个行业蛋糕的缩减,整个黄金零售市场规模面临下滑。由于进货端和销售端会有一定的抵充,现在黄金珠宝行业的实际利润情况现在还难以估算,但在市场规模萎缩的大前提下,自身经营结构调整比较到位的企业将会是赢家。

  相对于黄金珠宝零售业的复杂情况,单纯的黄金生产企业受到的打击更为严重。虽然在黄金产业链中,上游生产企业的盈利能力最强,但由于用工成本上涨,采矿难度加大,业务较为单一,未来黄金开采与生产企业的净利润将面临较大压力。

  在目前A股上市中,相关企业的经营状况不甚理想,紫金矿业(3.65,0.00,0.00%)去年净利润下滑9%,山东黄金(34.73,0.00,0.00%)与中金黄金(15.28,0.00,0.00%)去年三季度业绩均未达到市场预期。

  及时调整方能主动

  对于黄金珠宝零售业来讲,相关企业想要维持利润增长,提高其产品的附加值是当务之急。有业内上市公司负责人向中国证券报记者表示,公司黄金首饰业务占比接近50%,金价的下跌对公司业绩确实会构成影响,但还没有相关评估与测算数据可以提供,公司将采取提高产品附加值的方式来维持利润增长。而在进货端,该负责人表示,公司之前一直都采取套期保值的方式规避价格波动,但如果黄金价格再继续走低,其进货方面的政策将适时调整。该人士透露,在提高产品附加值后,其黄金首饰的毛利率将基本可以达到15%。上海的两家业内上市公司人士则向记者表示,由于黄金下跌的原因太过复杂,公司目前无法评估其对公司未来业绩构成的影响。

  作为国内储备量第二、产量第三的企业,山东黄金近年来业绩仍然维持一定增长。但业内人士表示,维持增长的主要原因是产量增大,同时2011年金价见顶以来,其市场均价下跌幅度较为缓和,使得公司利润仍得到一定支撑。该人士认为,虽然黄金上游生产企业的毛利率普遍超过4成,但黄金价格的走低将直接对紫金矿业、山东黄金、中金黄金等企业构成不利影响。从业绩表现看,业内企业增速要么明显低于市场预期要么负增长,且短期内其净利润走势很难改变。

  山东黄金旗下山东黄金矿业(莱州)精炼厂厂长王德煜向中国证券报记者表示,近年来金价走低正在倒逼上游企业转型,由于开源遭到阻力,节流成为了业内企业守住利润的一条出路。公司目前在控制招工人数,通过精细化管理来降低用人和财务费用。未来将多采用机械化操作,提高劳动效率。

  对于集中采购现代化机械会造成当期费用过高的问题,王厂长表示,短期内确实会对财务数据造成一定影响。但近几年来,工资上涨的幅度已超过了机械的累计折旧率,购买现代化机械从事开采相对划算。王厂长表示,黄金生产企业之间的产品并无差异性,在金价下跌的情况下,采取现代化的机械开采和精细的管理模式、提升出矿品位、进一步扩大产能等是未来必须面对的问题。

  此外,对于涉及金矿资产注入的上市公司,信达证券分析师范海波认为,由于企业对矿产评估采取中期价格的均价来制定,黄金价格如果不急跌,对相关资产的估值构成的冲击有限。

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