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路透:克强经济学从这里启航

来源:证券之星    发表时间:2013-06-27 17:25:07 

  上周,中国央行拒绝缓解史无前例的现金紧缺,银行间市场隔夜拆借利率一度冲高至30%。这可能就是最明确的信号,中国新一届领导人愿意忍住经济改革的阵痛,追求更长远的利益。

  一般认为,中国人民银行是受到中国政府的政策暗示的。中国政府已经选择容忍利率走高来压制失控的信贷增长,并惩罚那些行为鲁莽的银行,包括利用短期融资支持长期贷款的活动。

  在一个经历了30年两位数经济扩张的国家里,已经造成了一种共识——增长高于一切。北京决定冒着打击经济增速的风险,容忍货币市场停止运转,绝对是一件里程碑式的事件。

  香港苏格兰皇家银行经济学家Louis Kuijs表示:“很明显,现在的游戏规则不一样了。”“就算人们正在降低他们对经济增长的预期,但政府仍坚定地推行其强调改革的政策立场。”

  相对于过去卖力推动经济增长的领导人,现在北京政府的立场已经吓坏了很多投资者。

  中国a股在周二跌至了4年半的新低,因为投资者担忧货币市场利率飙升会拉高借贷成本,这可能是变种的货币紧缩政策,可能会影响投资和消费的表现。

  一些投资者表示,央行的边缘政策可能会造成反效果,特别是可能会引发银行危机。

  而其他人则赞美李克强的策略,并将之形容为严厉的父爱,可以推进困难重重的经济改革,比如说进一步缩减大型国企的规模,使它们更有效率。

  李克强在今年3月上任总理。作为总理,李克强负责管理整个中国经济。

  李克强的魄力让人想起前总理朱镕基,朱一直被认为是上世纪90年代中国经济改革的领导者,当时他辞退了5千万名国企员工,削减了臃肿的行业。

  渣打银行分析师在报告中写道:“欢迎李克强医生做的手术。”“我们一直怀疑,李克强是否会推动重大改革。然而,我们低估他了,看起来他非常愿意冒着进一步损害经济增长速度的风险来作出政策抉择。”

  今年5月,李克强表示,政策刺激的空间已经很小了,因为这些措施是有风险的,而且不可持续。中国经济貌似已经在承受08/09年“4万亿”刺激计划带来的后遗症。

  李克强上月在主持国务院常务会议中表示,信贷必须用于真实的商业需求。

  北京与银行业在银行间市场的对持,从6月第一周开始,在上周达到了白热化,拆借利率也创下了历史新高。

  从端午节假期前,利率已经因为现金需求大增而迅速上涨,而在月底前(季末)银行还需要更多的资金满足监管要求。

  然而,不像过去一样,北京当局并没有如常地进入市场缓解流动性紧缺,它们这次拒绝这么做。

  据知情人士透露,不单人民银行无视来自市场交易商对其不增加市场流动性的抱怨,人民银行还在上周召集银行高管开会,严肃地表示充足的流动性不会永远持续下去。

  人民银行对银行业高管表示,经济问题不能被货币扩张所掩盖,目标直指规模为中国8.6万亿美元GDP两倍的存量信贷。

  本周,人民银行稍微放松了立场,表示已经对一些面临暂时资金短缺的银行提供流动性支持,而且如果需要,将会继续提供支持。虽然隔夜拆借利率已经下滑至5.5%,但仍然高于平均水平。

  分析师表示,北京不愿意在上周放水,是迫使银行通过抽离风险业务的资金,解决自己的现金紧缺问题的方法。风险业务包括非正式的贷款市场,在这个市场里,资金被借给具有投机性质的高收益理财产品。

  有人表示,这证明了李克强把中国经济带上一条可持续发展道路的决心。

  分析师表示,朱镕基式的激进管理,意味着中国可能会牺牲短期增长来实现更为平衡的增长。

  现任人民银行行长周小川,也是当年朱镕基总理的副手,带来改革的希望很大。

  野村证券经济学家张智威表示:“我们认为,未来可能会出现更多的经济痛苦时刻。”

  张智威还表示,中国的经济政策经受出口下滑和国内需求增长疲软的考验,今年的经济增长可能无法达到7.5%的目标,并创下23年以来的新低。

  实际上,中国正面对至少是过去十年最大的挑战,中国必须改变经济增长的方式:更少地依赖出口和投资,更多地依赖消费。

  政策制定者、投资者和分析师全都同意需要改革,但几乎没有具体的计划怎么推进改革,特别是当伤害到国企利益的时候。

  一些人表示乐观。“当今年的改革前景仍然不明朗,我们认为,本届政府看起来已经采取了方向正确的措施。”

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责任编辑:朱丽文

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