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需求疲软 白银走势偏弱

来源:期货日报    发表时间:2013-04-10 10:03:10 

  全球制造业复苏放缓,库存压力和投资需求的大幅下降使得白银走势偏弱,近期银价即使因美元指数回调而出现反弹,幅度也较为有限。

 

  白银价格素有“黄金的影子”之称,指的是其价格走势会跟随黄金价格。然而近期白银走势明显弱于黄金。自3月11日至3月20日,黄金价格上涨了5.58元/克,涨幅1.7%,同期白银价格却下跌25元/千克;自 3月20日至4月3日,黄金价格下跌了10.64元/克,跌幅3.3%,同期白银价格下跌了8%。白银价格表现相对更弱的背后,是需求的疲软,而这样的状况短期难以改变。

  制造业疲软,短期改善难度大

  白银46%的需求来自于制造业,故制造业的景气与否对于白银需求具有重要的引导作用。然而数据显示,全球制造业复苏依然存在反复。

  分国别来看,美国的经济数据在高歌猛进两个月后开始呈现疲态,制造业PMI 3月下降3个点至51.3,大幅低于预期。市场担忧总额850亿美元的自动减赤机制生效已经开始对美国经济构成实质性拖累,且美国经济数据素有“两头高、中间低”的传统,未来几个月美国制造业PMI或维持低增长。

  中国方面,3月份中国制造业PMI为50.9,低于此前52的预期值。在宏观经济部门对于经济放缓的容忍度较先前有所提高的情况下,中国工业增速有可能保持较低水平,直接压制了中国的白银需求,2月份,中国白银进口量已经下降到了四年来的低点。欧元区风波不断,低迷的经济使得所有国家的制造业PMI全部处于收缩状态,短期内出现显著改善的难度较大。

  投资需求短期难现

  近几年来,白银投资热情高涨,投资需求占比也上升到了16%的水平,成为主导价格走势的重要因素之一。但是进入2013年以来,低迷的价格走势使得白银投资需求出现了下降。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,白银非商业净多单持仓已经连续八周下降,总降幅达到77%。但是值得乐观的是,目前的水平已经开始低于2011年12月的低点,当时的COMEX白银期货价格在回调到了26—27美元/盎司一带后展开反弹。但至少目前看到的还是空头持仓的不断增加,这也并不是终点,在2003年COMEX白银期货甚至呈现出非商业净空持仓的状态。

  在银币投资方面,3月美国鹰扬银币销售为3.3565万盎司,同比增速较为明显,但较2月的3.3685万小幅下滑。银币销售数据一般是白银价格的滞后反映,如果价格未能出现显著上扬,投资需求要出现大幅提振难度较大。

  库存压力巨大

  在需求疲软的同时,白银的生产依然在继续进行。2012年全年中国白银产量月度平均增速就达到了1.36%,而当年无论是中国还是全球的经济都处于复苏放缓的态势当中,这就直接导致了今年以来白银库存大幅攀升。

  上海期货交易所白银库存从2013年1月就基本维持在1100吨上方,即便是交割日过后,库存下降也极为有限。目前有机构预计中国白银地面库存当前可满足长达18个月的制造需求,而2012年年初这一数据为16个月,2009年这一数据仅有4个月。COMEX库存也已经攀升至自1995年以来的高位,而当时银价仅有5美元/盎司左右。特别是在去年11月之后,白银库存陡然攀升,短短5个月库存升幅达到了15%。国际国内巨大的库存压力将成为未来白银价格面临的重要阻力之一。

  综上所述,由于全球制造业复苏放缓对于工业需求占比较高的白银存在较大影响,白银走势相对黄金更弱,同时巨大的库存压力和投资需求的大幅下降也使得白银价格走势偏弱,近期银价即便因美元指数回调而出现反弹,幅度也较为有限。

  (作者单位:兴业期货)

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责任编辑:高向宇(实习生)

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