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社保基金尽显股神风范:坚守价值投资精确踩点

来源: 21世纪经济报道    发表时间:2010-11-10 14:01:23 

 杨颖桦

  社保基金是最苛刻的价值投资者与精确的踩点者?

  2006年7月至2007年10月期间,上证指数从1677点涨至10月份历史最高点6124点,而社保却在此时抽身离场。2007年三季报显示,社保基金的重仓股数量由与2007年中报时的172只减至三季度末的137只,持有市值也由当时的330.47亿元减至294.28亿元。

  而这次,堪称社保最成功的一次逃顶,A股在到达6124点的历史高位之后一路下跌,在境内外因素的作用下,一年来竟暴跌逾70%,20多万亿市值灰飞烟灭。在这轮牛熊转换的形势里,社保基金的成功“逃顶”可谓之“股神”风范。

  在A股市场历次牛熊市转换,社保基金几乎都精准的踩对进出节奏,多次成功逃顶与抄底反映出其对大盘变化的敏感程度,其大手笔入市往往预示当时的股指就是底部。

  而这个定律在今年又一次上演,在沪指跌穿2500点之后,社保便开始悄然建仓,事后证明,大盘已到底部,社保基金的进场点燃的正是本轮反弹的导火索。

  而此时,正值社保基金2010年8月正式运转满十年之际。截至2009年底,社保基金会管理的资产规模从建立之初的200亿元膨胀到了7766亿元。

  全国社会保障基金理事会理事长戴相龙此前明确表示, 2010年全国社保基金总量将达到人民币1万亿元,未来基金规模争取达到2万亿元。这意味着,今年社保基金规模会增加约2235亿元。

  他同时表示,全国社保基金将提高入市比例,到2010年底将提高国内股票投资占总资产的比例至30%。全国社保基金2010年投资回报率估计为6%,低于2009年。

  事实上,今年上半年社保基金对股票投资受到大盘下挫的影响,并不理想,而社保要在短短半年时间里实现6%的收益目标,这就是其加快了投资风格转型的结果。

  而随着中国经济目标从“保增长”转移到“调结构”的时刻,也影响了今年以来社保基金的新风格形成。

  无论是6月份的首次大规模入场,还是9月份的再度加码,社保基金的选择都更倾向于“有故事可以说”的新兴产业题材股和“有题材可以炒”的二线蓝筹股,社保在这一风格转换战中,体现出了相对强悍的短线风格,与其之前死守大蓝筹的套路截然不同,显示了社保基金想要在收益上实现突破的心态。

  而“到年底将提高股票占社保基金总资产比重至30%”的言论,更是增强了社保基金在A股市场加快风格转换、攻城略地的决心。

  但无论是原来死守大蓝筹的套路,转变为聚集新兴产业高成长的收益,这其中贯穿的是社保“必须增值”前提下苛刻的价值投资取向。

  比如,在今年初社保固守在医药消费等防御性领域,到二季度开始进军周期性领域,三季度选中多只具有爆发力的资源股与汽车股,都体现了社保对价值发现的苛刻准则。

  这个苛刻的价值投资者,从防御型行业“激转”到周期性行业后还将目光投向了具有极大爆发潜力的央企重组股、新兴产业个股和价格上涨收益个股中,三大战役,均让社保收获颇丰。

  在2010年跌宕起伏的市场中,社保迄今为止的四大战役赢得精彩。

  一战风格转换:

  从“喝酒吃药”到追捧周期行业

  这个被誉为“最苛刻价值投资者”的变化已在慢慢酝酿。在7月24日社保基金举行的投资管理人内部研讨会上,管理人们得出的结论是,二季度市场过度反映了经济增速下滑的悲观预期,认为股指在2400点左右处于安全区域,三季度市场将迎来估值修复的机会。因此,社保基金在7月初大胆加仓,并在二季度开始增持低估值的机械设备等周期性行业。

  社保基金向来是A股市场最严苛的价值投资者与最精确的踩点者。

  截止至11月8日,根据最新披露的上市公司三季报显示,社保在第三季度大幅建仓周期性股票。

  其中尤以煤炭股、化工股与汽车股为代表,社保基金在三季度建仓四只煤炭股,国阳新能(31.56,-0.34,-1.07%)兖州煤业(30.62,-0.53,-1.70%)恒源煤电(50.58,0.21,0.42%)与山煤国际,合计加仓2188万股。

  而在汽车股方面,社保表现得更为激进,社保在三季度进驻14只汽车股,合计加仓7729万股。

  化工股则成为社保扎堆的大本营之一,社保加仓2310万股化工股,其中闰土股份(33.70,1.00,3.06%)的十大流通股东名单中,出现了4只社保基金,均为新进股东。闰土股份三季报显示,全国社保基金501组合、全国社保基金402组合、全国社保基金405组合和全国社保基金408组合分别持有273.3万股、107.85万股、93万股、65.08万股。

  而这一次,社保再度成功。尽管上半年周期性行业表现不佳,但是在三季度股市反弹时,社保基金开始尝试的这些比较“激进”的行业开始回归。

  以煤炭股为例,三季度全国社保基金109组合增持恒源煤电31万股,截至三季度末,其共计持有280.96万股,占比1.05%。四季度以来,恒源煤电最高涨至51.76,最高涨幅高达67%,这让加仓的社保基金收获颇丰。

  罗马不是一天建成的,社保这种“激进”的风格转换,也不是一日之功。这种转换首先是从2319点的社保悄然加仓开始的。

  在今年一季度之时,大盘表现黯淡,而社保在一季度也收起了它在股市的刀锋,其2010年第一季度共计持股172488.60万股,较上期减少1976.33万股,减仓幅度为1.13%。而此时,社保基金选择增仓幅度较大的行业仍以为医药为首。

  而到了6月底,大盘几乎击穿2300点之际,市场上社保增资30亿入市的传言开始蔓延于市场。

  当其时,市场传言,7月初全国社保基金新增约30亿元资金入市,而部分资金已经到达各家基金公司的账户,亦有部分基金公司已经完成建仓。

  此时,市场已经出现了变化,在7月2日,上证指数探底至2319.74点,此后,便开始了延续至今的上升之途。

  事后证明,社保确实在这个关键的底部入场,上市公司的二季报显示,社保加仓64496万股,较一季度加仓幅度高达37.39%。

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