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高收益招牌或致货币基金配置跑偏

来源:中国证券报    发表时间:2012-06-26 09:51:55 

  多位业内人士都向中国证券报记者表示,投资者对货币基金和目前火暴的短期理财债基的理解和定位有偏差。货币基金和短期理财债基并不是传统概念的银行理财产品,它们是一种具有较高流动性的现金管理工具,因此不能对其收益率期望太高。

  如果为了与银行理财产品争夺市场,货币基金和短期理财债基通过追求高收益来吸引投资者眼球,可能会导致这些产品期限配置“跑偏”。那么,如何保证产品本身的流动性便成了不容忽视的问题。在货币基金的投资上,基金业内人士建议投资者,选择那些具有较强风险防范能力、历史业绩稳定的货币基金。

  “今年上半年货币基金能够保持较高的收益,主要是在去年10月协议存款30%的限制取消后,很多货币基金都高配了该资产。”一位业内人士说。公开数据显示,目前短期理财基金大量投资于银行定期存款。这不免让人担心,协议存款属于定期存款,大比例配置会不会导致基金产品流动性降低?有基金经理向中国证券报记者透露,一般货币基金配置协议存款超过30%是拿到了“保护条款”(提前支取利率不变条款)。不过,即使有“保护条款”,也并不能保证随时支取利率不受影响,如果出现了流动性问题,那么只能靠卖券和做回购来应对。

  博时现金收益基金经理张勇表示,对于短期理财产品来说,流动性非常重要。由于不确定投资者的申赎时间,因此对基金经理的流动性管理能力要求比较高。在季度、年中等关键时点,货币基金主要通过三种方式保证流动性:一是期限管理,有意识地增加这些时期的到期资产;二是选择的资产要保证一定流动性,这样不至于出现难以变现的问题;三是合理利用杠杆。货币基金具有20%的杠杆比例,除特殊时期,一般尽量少使用。

  华夏现金增利基金经理曲波也表示,其实货币基金经理一般会基于对流动性的判断来进行期限的配置和现金流配置。考验控制风险能力主要有四方面:一是久期,在判断利率存在上行风险比较大时应缩短久期,在判断存在下行风险时应适当增长久期;二是类属配置,如信用债、回购等配置比例的高低要掌握好;三是对申赎规律的研究,即大规模赎回发生的原因和背景是什么;四是银行理财产品的收益率与替代产品收益率的比较。

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