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经济企稳 基金嗅出周期股反弹机会

来源:证券时报网    发表时间:2012-11-12 14:58:54 

  从最新出炉的经济数据来看,当前经济出现了一些积极的迹象:生产者物价指数(PPI)在9月触底后首次出现回升,中国制造业采购经理指数(PMI)也重回50%的枯荣线以上。伴随制造业盈利水平逐渐回升,基金认为市场短期可能孕育风格变化,不少基金已经开始提前布局存在机会的板块。

  部分周期行业先行

  国泰金马稳健回报基金经理程洲在接受证券时报记者采访时表示,PPI上涨预示着中游周期股的利润空间得到改善,反映了周期企业的经济活动在10月份有所改善。“水泥价格是比较直观的,过去一两个月出现了比较明显的上涨,传递出经济活动改善的信号。”

  这一观点与光大保德信首席策略分析师田大伟不谋而合。田大伟认为,企业毛利率提升的领先指标是PPI出现反弹,而PPI出现反弹的先兆就是水泥、煤炭等价格的上涨。所以,PPI的上扬如果能够持续,这对周期股改善盈利是非常有利的。

  去库存也是基金关注拉动周期股的重要方面。“部分港口铁矿石已经去了一年的库存,接近尾声了。”南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]认为,目前企业库存已不是太大问题,需要等待的是需求拉动。

  程洲则认为全行业补库存周期在短期还没有到来,但一些低库存、供需关系链条更紧密行业的盈利改善空间已经出现。“从三季报来看,库存减少情况比中报有所好转。对中游周期行业而言,可以随时依据下游企业的订单调整生产,如水泥等产品不易储存,库存占比低。”

  汽车行业也重回基金视野。程洲表示,乘用车过去10年的增速一直比较稳定,尽管销量增速回落,但基本保持了正增长。此外,日系车受到影响后,上市公司中的德系、美系车会从中受益,加上这些汽车股的估值比较低,投资机会凸显。

  田大伟也认为汽车行业值得重视,“除开去库存的逻辑外,汽车销量会有所好转;作为早周期行业,也受益于经济的阶段性企稳”。此外,经历了较大程度供给收缩的行业和个股,如地产、电力设备都值得关注。

  基金加仓周期股

  实际上,不少基金似乎提前嗅到经济转暖的气息,早已对前段时间部分看好的行业周期股票纷纷加仓。

  三季报显示,从基金持有的24家汽车上市企业的持仓变动来看,13只个股获得基金增持,5只持仓未动,7只被减持。其中,华域汽车(9.08,0.10,1.11%)、长安汽车(5.56,0.09,1.65%)、宇通客车(21.06,-0.23,-1.08%)、长城汽车[微博](18.57,-0.34,-1.80%)和上汽集团(13.70,0.17,1.26%)分列加仓股数前五,加仓股数分别为5946.80万股、2807.40万股、2431.82万股、1997.28万股和1626.62万股。

  水泥也是增持较多的板块,基金持仓的8只水泥股中,5只获得增持,海螺水泥(15.63,-0.73,-4.46%)、祁连山(9.76,0.00,0.00%)、亚泰集团(4.41,0.00,0.00%)、天山股份(7.78,-0.09,-1.14%)和华新水泥(11.58,-0.42,-3.50%)的增持量分别为9658.09万股、260.90万股、55.04万股、28.39万股和27.20万股。

  16家输变电设备公司中,8只获得基金增持,4家减持,4家持仓未动。基金增持前三的置信电气(11.81,0.02,0.17%)、正泰电器(16.49,-0.06,-0.36%)和许继电气(17.12,0.00,0.00%)的增持量分别为2012.84万股、1034.85万股和1005.23万股。

  季节性因素需权衡

  目前,基金比较关心的是制造业产品价格回升是季节性因素还是经济复苏。程洲说:“尤其是北方,每年夏末到冬天来临这段时间不少企业都会加快投资。不过,综合来看,经济复苏和季节两种因素都应该存在,孰轻孰重还是需要进一步验证。”

  博时基金[微博]首席策略分析师魏凤春[微博]认为,虽然四季度在行业配置上相对看好周期股,但重点在于节奏的把握。

  杨德龙则对周期股的反弹周期启动看得更远。他表示,经过前三季度的大幅下跌,周期股的确存在超跌反弹的机会,但还是要等到经济周期出现明显复苏才有更好的表现。

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