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分级基金A份额赎回潮涌 高流动性产品逆市揽金

来源:每日经济新闻    发表时间:2012-12-18 15:53:30 

  面对同质化竞争,在年末揽储时点,分级基金A份额近期频遇赎回尴尬。

  不过,信诚添金分级债基A份额近期上市募集,首发开启比例配售,A、B份额合计募集30.92亿,上演年末“逆袭”大戏。

  A份额赎回潮涌

  今年7月,央行再次下调存款利率,收益率与一年期利率挂钩的分级债基A份额,吸引力有所下降,部分产品遭遇投资者“遗弃”。

  近期,多只分级债基A份额再迎年末开放时点。数据显示,12月以来,共有5只分级基金A份额迎来开放期,不过无一例外,均遭遇大额赎回“尴尬”。

  其中,博时裕祥A约定年化收益率由半年前的4.75%下降至4.50%,赎回11.72亿份;万家添利A则下调至4.10%%,有效赎回申请总份额也高达11.18亿份。

  A份额集中遭遇赎回的背后,是分级基金A份额同质化竞争加剧。“以前市场上分级债基较少,稀缺性提升了A份额吸引力,随着现在分级债基数量与日俱增,且约定利率相差不大,导致同质化竞争严重。”某基金公司业内人士对《每日经济新闻》记者表示。

  此外,基金的开放时点也决定了份额波动幅度。“成立日期在年中、年末开放的基金,会遭遇大额赎回。”上述人士分析指出,这方面取决于基金获批时期,也依赖于与银行的档期安排,不过他同时坦言,如今,银行档期异常紧张,基金公司在这方面选择余地不大。

  在年末高收益品种“夹击”之下,信诚添金A份额季季添金“高调”开启比例配售,引人侧目。近日,信诚基金发布信诚添金分级债基认购申请确认比例公告,对A份额季季添金进行末日比例配售,配售比例为低于20%。

  “季季添金主要胜在流动性,季季添金3个月开放一次申赎,其余多数A份额半年打开一次。”某基金分析人士表示,季季添金约定收益4.2%,比博时裕祥低3个百分点,与近期开放申购的A份额在收益率上也没有太多优势。”

  新浪基金研究中心杨宇则称,季季添金比例配售或许也有首发因素。“相比基金首发,银行持续营销动力不强。”

  约定收益上限首先“浮动”

  不仅在封闭时间上有所缩短,相比其他分级基金A份额,信诚季季添金约定收益率更是首次引入 “利差”概念。信诚添金分级债基招募说明书显示,季季添金年约定收益率为“一年期银行定期存款利率+利差”,利差的取值范围从0到2%,每一运作周年调整一次。

  “信诚添金是永续型产品,为了适应长期市场发展,将约定收益设计得更为灵活。”信诚基金人士表示。

  不过,据《每日经济新闻》记者了解,面对创新品种“来袭”,基金公司对于老分级债基约定收益调整并不积极。某基金公司产品部人士表示,未来新基金设计会考虑改进,但老基金收益调整需要修改基金合同,而分级债基多数运作3年,3年后转为LOF基金,从这方面看,调整的必要性不大。

  此外,基金公司也更为强调A份额变动对B份额的影响。某基金人士坦言,未来A份额约定收益进一步放开概率不大,A份额约定收益不确定因素增加,将影响B份额杠杆预期。

  另一方面,值得注意的是,A份额收益浮动或对B份额带来一定的冲击。“杠杆不确定,将制约基金经理操作空间。”某基金分析师则称,3个月调整一次杠杆,每年面临一次规模调整,或会影响B份额未来收益。

  B份额屡现“滞销”

  不同于分级股基,分级债基A、B份额首募采取分开募集的形式,而B份额“滞销”更是业内常见现象。

  “分级债基B份额相当于封闭式基金,封基折价是常态,上市就折价,投资者当然不会在一级市场买入。”某券商基金分析师表示,对于分级债基B份额,基金公司首发营销特别困难。

  此外,投资者结构也是导致B份额滞销的另一大原因。“持有B份额的都是机构投资者居多,而在银行间及交易所债市,债券投资都是可以杠杆操作。”某基金公司业内人士称,从这一方面看,B份额的杠杆效应也不是一种优势。

  数据显示,今年成立的7只分级债基B份额平均募集2.79亿,仅银河通利B首募份额超过7亿,由于存在分级比例,A份额首发规模也会受到B份额限制,7只分级债基平均募集9.24亿,低于上半年债券基金13.27亿的平均成立水平。基金公司更是“频频”动用自有资金认购B份额,国联安自购国联安双佳B3000万,信达澳银自购稳定增利B2100万,信诚基金自购双盈分级B3000万。

  在此背景下,信诚添金B份额岁岁添金首发9亿,A、B份额合计募集30.92亿,“吸金效应”明显。“岁岁添金不上市交易,消除折价效应”,某券商基金分析师评价,或许机构投资者认同持有期一年,不折价的品种。

  另一方面,从发行数量上看,今年新成立的分级股基共30只,而除了信诚添金分级债基,共有7只分级债基发行面世,数量远不如分级指基,分级债基数量不足10只,这在今年固定收益类产品“大行其道”的市场上也颇显“意外”。

  “个人认为债券基金采取分级模式不是特别合适。”杨宇称,目前债券市场各期限品种间并没有足够的利差支持“短借长投”。

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