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基金选股眼光迎转融券大考 严防黑天鹅

来源:中国证券报    发表时间:2013-02-28 11:01:42 

  转融券试点今日启动。基金业人士预计,做空基本面有瑕疵的股票将逐步成为典型的交易模式。对于公募基金而言,未来重仓股的选择将面临更大挑战。

  选股需更周详

  主动投资偏股型基金经理普遍认为,A股做空力量进一步强化,未来随着转融券标的扩容,公募基金的投资将经受很大的考验,这要求基金对重仓持有的个股进行更深入、细致、全面的研究。

  上海某股票型基金经理表示,此前A股的做空工具主要是股指期货。虽然融券可以做空个股,但券的供给不足。转融券试点启动后,融券业务的供给问题有望逐步缓解,未来对于高估值个股可能形成一定压力。

  “此前市场的目光更多地停留在上市公司的利润表上,未来还会关注资产负债表和现金流量表。”另一位基金经理表示,除企业经营状况外,企业的道德风险、治理结构等各方面因素均需要综合(行情 专区)考察。从近几年的投资实践来看,不少“黑天鹅”是由于企业道德、治理结构等方面出了问题。

  另有基金经理认为,未来股市运行方式会发生一定的变化,即使公司没有问题,只要受到强有力的质疑,股价动荡的概率将大大增加。如果不适应这种变化,很可能遭受不必要的损失。去年12月的“康美药业(行情 股吧 买卖点)事件”已经体现了“唱空”力量对市场的影响。转融券试点启动后,随着券源的丰富和融券成本的下降,做空获利变得更为可行,很可能出现一些类似“浑水”的公司。目前公募基金还缺乏足够的风险对冲手段,处于相对不利的位置,只能在选股上尽可能规避有瑕疵的公司。

  短期冲击有限

  基金业界普遍认为,短期来看,转融券业务对市场影响有限,主要是因为试点标的范围较窄,主要为大盘蓝筹股,市盈率低,融券需求不旺。试点初期券源也不会大幅增加。不过,未来随着更多券种特别是估值偏高的中小盘股票成为转融券标的后,一些个股可能会受到冲击。

  有基金经理指出,做空个股是融资融券发现价格功能的体现,有利于促进证券市场投资向价值投资回归。从欧美成熟市场来看,尽管不缺乏做空机制,但做空较做多的风险更大,做多仍是主流盈利模式。在做空力量兴起之初,其言论可能会成为股价较强的扰动因素,但随着时间的推移,市场会逐渐习惯多种声音并存的局面,最终还是根据公司基本面给股票定价。

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责任编辑:高向宇(实习生)

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