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“88魔咒”灵验但不成立 基金为市场反向标叫冤

来源:证券日报    发表时间:2013-03-25 14:53:40 

  分析人士指出,基金仓位往往跟着市场走,并且有一定的滞后性,往往是市场见顶后下跌了,基金也开始减仓。所以说,更多情况下,是市场决定仓位,而不是仓位决定市场

  自去年12月起,A股市场掀起一波强势反弹,基金公司也随之较为显著的加仓。然而在市场数度上攻后,“88魔咒”的敏感话题也呼之欲出。

  掌控数万亿资金流动的基金依然对A股市场的走势有着举足轻重的影响,因此,基金仓位的变化常被视为A股的风向标。

  为检验“88魔咒”之说,《证券日报》基金新闻部独家将近8年以来,市场先后出现5次明显拐点时,基金仓位水平进行系统梳理。整理数据显示,这5次市场出现大涨或大跌的拐点分别为2005年12月30日(股基平均仓位约为76.01%)、2007年10月16日(股基平均仓位约为83.5%)、2008年12月31日(股基平均仓位约为68.61%)、2009年7月28日(股基平均仓位约为86.09%)和2012年12月3日(股基平均仓位约为84.14%)。

  从数据可见,基金仓位在市场低点时往往偏低,而在市场高点时,通常也相对处于高位。这样看来,当股票型基金的仓位临界88%时,便会招致市场担忧,并多次成为预见市场见顶的风向标,此种说法似乎并非空穴来风。

  但众禄基金研究中心此前就已针对此问题公开表示,更多情况下,是市场决定仓位,而不是仓位决定市场,因此,“88魔咒”之说并不成立。

  市场情绪转暖

  “88魔咒”或将失效

  我国A股市场一直流传着“88魔咒”之说,就是当股票型基金的仓位水平达到88%左右的时候,A股市场往往会出现大跌,近年来A股市场“88魔咒”屡屡显灵,基金仓位也被指成股市的“反向标”。

  而就在今年春节后,基金的“88魔咒”再次来袭。测算数据显示,截至今年2月8日(农历春节前最后一个交易日),股票型基金平均仓位到达87.9%,距离“88魔咒”仅仅相差0.1个百分点。而春节后开盘的首个交易日,股票型基金的平均仓位,在时隔二十余个月后,再次突破88%,达到88.6%。

  遗憾的是,此轮“88魔咒”再次应验。自 2月18日大盘创下2444.80点今年以来的高位之后,持续调整,时间已经超过一个月。虽然上周上证指数在震荡中回升2.19%,但节后大盘依旧收阴,跌幅为4.28%。

  某基金研究中心认为,“88魔咒”使A股市场掉头下跌,在一个多月的持续调整之后,市场有技术性反弹需求。上周A股市场的上涨也意味着市场情绪开始好转,但考虑到后续仍有较多的不确定性,预期在市场回到今年以来的高点之前,仍将维持震荡和结构性的行情。

  8年5次拐点

  基金仓位或成反向标

  基金作为我国A股市场中最活跃的机构投资者之一,一直扮演着主力军的角色,但受“88魔咒”影响,近年来却被投资者誉为市场的反向标。

  《证券日报》基金新闻部为检验这一说法,独家将近8年以来,市场先后出现5次明显拐点时,基金仓位水平进行系统梳理显示,这5次市场出现大涨或大跌的拐点分别为2005年12月30日(市场点位为1161.06点,后续出现持续上涨)、2007年10月16日(市场点位为6036.28点,后续出现持续下跌)、2008年12月31日(市场点位为1820.81点,后续出现持续上涨)、2009年7月28日(市场点位为3438.37点,后续出现持续下跌)和2012年12月3日(市场点位为1959.77点,后续出现持续上涨).

  而在上述市场拐点出现之时,可比股票型基金的仓位分别为76.01%、83.5%、68.61%、86.09%和84.14%(此处基金仓位选择距离拐点最近的定期报告数据).

  若从上述数据来看,基金仓位在市场低点时往往偏低,而在市场高点时,通常也相对处于高位。这样看来,当股票型基金的仓位临界88%时,便会招致市场担忧,并多次成为预见市场见顶的风向标,此种说法似乎并非空穴来风。

  市场决定仓位

  “88魔咒”说不成立

  若从上述数据来看,一直被传得“邪乎”的“88魔咒”似真有其事。

  但众禄基金研究中心此前就已针对此问题公开表示,基金基于要应对赎回需要而必须留下部分现金及现金等价物,88%的仓位水平确实已经接近偏股型基金仓位的上限。按照众禄基金2006年到2011年的统计区间显示,偏股型基金仓位的峰值不过85%左右。作为市场的重要力量,当公募基金没有充足“弹药”的时候,市场上行的推动力也就减弱了,从这个意义讲,“88魔咒”有一定的道理。

  但同时,众禄基金指出,决定市场运行的还是经济形势、政策取向、市场估值、预期与情绪、资金供求等多因素共同博弈。此外,基金仓位往往跟着市场走,并且有一定的滞后性,往往是市场见顶后下跌了,基金也开始减仓。所以说,更多情况下,是市场决定仓位,而不是仓位决定市场。

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责任编辑:高向宇(实习生)

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