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信托与基金的创新产品-FOT

来源:大河网金融频道综合    发表时间:2013-06-08 09:39:59 

  近些年,随着资产管理业务的兴起,各大金融机构都卯足了劲争抢这份市场蛋糕。作为市场的重要支柱的信托业也不甘其后,来自信托业协会的数据显示,

  2013年1季度信托业信托资产达87302.23亿元,其中资金信托81891.60亿元,证券投资信托9096.81亿元。

  信托一直是资产管理产品中“高帅富”的代名词,年化8~12%的收益率吸引了很多投资者,不过高达300万的门槛挡住了很多人,即使有些产品附带设计了一些小额,也要100万以上,而且份额有限,常常是一额难求。

  做为一个小额的投资者如何在信托中分得一杯羹呢?FOT应运而生。FOT是Fund of Trust的简写,被称为“信托中的基金”,FOT 模式系指GP(普通合伙人)发起设立有限合伙制基金并募集资金后,以有限合伙企业的全部或部分财产投资于信托公司集合资金信托产品的一种财富管理形式。而投资者就可以以

  有限合伙人(LP)的身份入伙有限合伙公司,从而间接参与信托投资,目前LP的成员数限定在50人。

  信托中的PE模式就是设立单一信托对有限合伙选定的项目进行投资,但FOT模式在结构、实际运作中和信托PE等投资形式均不相同。这里涉及的法律关系也比直接投资信托要复杂很多,我们可以从下图比较明显的看出区别:

  从图中可以看出,投资者先基于《合伙企业ā酚隚P签订合伙协议,而后以合伙企业的身份与信托公司产生信托法律关系,有限合伙企业是信托集合计划的委托人和收益人,信托公司做为有限合伙企业的受托人履行责任和义务。做为自然人的投资者并不直接与信托公司产生关系,但是可以从合伙企业的投资收益中获取自己所占企业份额所赢得的收益,这样就实现了曲线投资信托。

  这种FOT产品有什么特点呢:

  一、收益高

  能参与到信托产品中,享受到投资高收益品种带来的财富增值。收益一直是资金关心的问题,资本逐利的本能从来是无需掩饰的。目前银行理财的收益一般在4~5%之间,一年期限的存款利率也仅仅3.5%。信托产品高达8%以上的收益自然吸引了大量资金的关注。FOT产品在收益上会比信托略低1-2各点,这是资金在运作过程中需要消耗掉一些以弥补企业产生的管理费用,运营费用以及税费所造成的。但是一般这些成本也会被大额资金档所高出的点差所抵消。这也是FOT虽然是间接投资但仍能保持高收益的原因。

  二、风险低

  有限合伙企业的风控加上信托产品的风控,二者有叠加效果。风险与收益并存,二者共同存在投资的整个过程当中。对于风险的问题业界褒贬不一,事实上这个问题争论的焦点集中在了做为合伙企业发起人的GP身上,理论上,做为一个企业机构,有自己的实力去研发产品,在产品的设计上以及风控上面自然要比普通投资者有更好的优势。这是结构本身所带来的投资红利。那么为什么仍有人认为风险较大呢?究其原因主要是一下两点;

  1、做为投资者间接投资信托增加了中间环节,也变相了增加了风险环节。简单的讲,如果直接投资信托产品所承担的是主要是项目风险,虽然信托行业目前基本都会刚性兑付,毕竟这不是万能险,出了问题受损的是投资者。如今间接投资又增加了一个环节,就是合伙企业的运用风险。这无疑是加大的投资者的疑虑的因素。

  2、是做为合伙企业发起人GP带来的风险,虽然投资者(LP)承担有限责任,分享合伙收益,同时享有知情权、咨询权等。但是LP不参与公司管理;基金管理人(GP)负责基金的投资、运营和管理。这就造成投资者很多时候都无法了解到公司的真实情况,这就牵涉到了GP是否有隐匿或则其它违法行为,这相信是大家最为关心的问题了。

  以上两点是引起大家有歧义的症结所在,归根结底是一个投资公司的选择问题。目前的FOT产品在发行之初都会有推介资料,以后产品的投资方向也都很明确的说明,包括信托产品的信息,项目标的的情况都有说明。做为一个金融创新的产品来讲得到大家的普遍认可是需要时间的,但是他的优势还是越来越得到大家的肯定。

  譬如,做为发起人GP本身所拥有的研判实力,对产品发行方有很强的议价能力,往往能获得更好的条件。而且在风险控制方面都有自己的风控系统,对产品的风控筛选,运营中的监督控制都有无可争议的优势。

  三、FOT的门槛具有很大的优势

  相比信托动辄上百万的投资门槛来说,无疑FOT最大的吸引力还在于能有效降低投资者的进入门槛,目前市面上比较流行的是50万左右的,有的甚至能降到20万。这在很大程度上降低了投资信托的难度。这也是FOT产品吸引眼球的地方。

  以上三个特性是FOT产品所特有的,其它一些比如期限,流动性与信托相比优势不大,仅仅是期限稍微比信托短了一些,不过目前优势不是很明显,因为很多FOT产品的设计都会针对信托产品做设计,期限上也会尽量同步。毕竟目前市场上二级转让的难度还是比较大的。

  总的说来,随着全球财富的不断增长,金融产品的不断演化,对投资人的知识水平要求会越来越高,这也是资产管理业务能长期发展的根本,有需求才有市场。做为投资者要仔细研究各种投资顾问公司,只有选择有实力的基金公司做GP,才能保证FOT项目投资的安全盈利。

  (原文:慈善理财)

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责任编辑:吴华丹

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