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被动型基金或率先开展转融券(2)

来源:中国证劵报    发表时间:2013-06-20 16:48:45 

      基金重仓股符合二季度市场潮流

  二季度A股市场走出典型的“结构牛”。一方面是低估值蓝筹、传统周期股的节节走低;另一方面是高估值成长股的持续上扬。在经济持续疲软的大环境下,基金抱团业绩增长预期稳健的股票,不但取到了暖,甚至还获得了丰厚的超额收益。

  从两融标的中的基金重仓股来看,欧菲光 、碧水源 、亚厦股份 、歌尔声学) 、科大讯飞等股票在一季度末的基金持股占流通股比例都在20%以上,而它们在二季度均有出色表现,涨幅均超过20%。总体来看,一季末基金持股比例在20%以上的股票,在二季度平均上涨3.93%,表现好于上证指数、沪深300指数等。

  行业配置方面,一季度末的基金重仓股少有传统周期类品种,多数为新兴行业如电子、环保、医药等。一小部分地产、家电等行业的股票也在重仓之列,但均为绩优龙头股。分析人士指出,基金的行业配置与行业基本面情况比较吻合,而且符合二季度以来的市场风格偏好。一方面,由于二季度以来公布的月度经济数据持续疲软,A股市场主流资金涌入新兴产业;另一方面,在传统周期行业中,仅有地产产业链、汽车等明显受益于始自去年三季度末的短期经济复苏。

  6月以来市场预期生变

  6月初以来股票市场预期“有所变,有所不变”。

  不变的一面是经济。5月初公布的汇丰PMI终值,7个月以来首次跌破荣枯线,尽管中采PMI出现回升,但总体来看仍然处于弱势之中,尤其是中小企业的情况相对更差。价格数据更为疲软,尤其是6月PPI同比下降2.9%,较4月继续回落,显示中上游行业仍然未能摆脱通缩局面。

  更加令投资者担忧的是,5月信贷增长同比放缓,但前5月社会融资总量仍显著增加,结合疲软的价格数据,显示货币对经济的刺激效果正在减弱。原因可能主要在于实体经济对资金需求不振,且很多新融资用于偿还旧债,并未真正流入实体。

  变化的一面是流动性。国内方面,6月初银行间资金突现紧张局面,甚至出现商业银行拆借资金违约的情况,上海银行间隔夜利率一度飙升至历史高位。国际方面,美联储退出量化宽松的预期升温,在新兴市场掀起不小波澜,一旦美元回流的大趋势确立,更加依赖外贸和国际资本的新兴市场将受到较大冲击。

  在流动性颇显紧张的同时,央行释放流动性的力度却令市场“失望”,以至于投资者担心未来管理层要在经济“去杠杆”的道路上继续前进。

  受此影响,6月初上证指数大幅下挫,投资者情绪低落,甚至汇金增持光大银行 、新华保险以及四大行的消息也未能激发市场的反弹热情。分析人士指出,对于当前明显偏悲观的流动性预期,除非出现降准或降息这样的重磅政策,否则难以阶段扭转整体颓势。

  基金抱团可能成为双刃剑

  市场人士指出,在市场环境相对“宽松”的情况下,基金重仓股具有一定的优势,但若指数持续走弱,市场预期转为悲观,不排除基金减仓形成的“踩踏式”下跌。

  事实上,6月13日上证指数大幅下跌,就有基金减仓的身影。当时基于流动性预期转向的判断,部分公募基金减持了流通盘较大的股票,导致市场加速下行。有市场人士猜测,基金减持大盘股的一个考虑是其冲击成本较低,容易“出货”。而从盘面看,当时中小盘股并未遭到基金的大规模减持。

  因此分析人士指出,若市场预期继续向看空方向发展,投资者需要防范当前仍处在高位的基金重仓股释放做空动能。而对于市场中的投机空头来说,这也将提供短线快速获利的机会,博弈的价值也显著高于那些已经跌无可跌的品种。

  然而对于做空资金来讲,“狙击”高位股票并非易事。首先,这些摆脱了市场束缚的品种在基本面上并非“泛泛之辈”,大多具有稳定增长甚至是高增长的特点;其次,从股价走势上看,这些股票大都处在大级别的上升趋势中,一旦出现下跌,很容易吸引新资金介入。

  因此分析人士指出,高位做空可能需要关注两个层面的因素:一是选股,必须回避做空真成长股,选择伪成长股,对于此类股票,可逢高建长线空头仓位;二是选时,在市场情绪高涨、股票估值严重偏离业绩增长的时候介入,或者在预期彻底转向悲观时介入,前者搏短线偏好修复,后者搏中线趋势,均可能获得较大的投机收益。(中国证券报)

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责任编辑:王倩(实习生)

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