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同门基金排名接近 互捧牛股暗藏风险

来源:中国证券报-中证网    发表时间:2013-07-09 00:05:40 

  今年上半年基金排名战已尘埃落定,在大市低迷的情况下,主动型股票基金整体取得了较好的超额收益。细观排名分布,可以发现一些同门基金(即同一基金公司旗下的各种股票基金产品)排名较为接近,重仓股存在重合的现象。

  据了解,基金公司投研部门都会建立核心股票池,这类股票基金经理可以进行重仓配置。今年A股行情以成长股为主导,充分考验了基金公司投研部门的选股能力,一些核心股票池牛股多的基金公司旗下基金多数排名居前;反之,则排名集体靠后。

  然而,这种“一致行动”的投资方式也存在一定隐忧,一旦个股出现“黑天鹅”事件被迫退出核心股票池,同门基金也会从互捧变成互踩,触发流动性风险。

  基金经理互荐牛股

  今年上半年业绩排名战中,不少同门基金业绩排名相近,有的上半年净值涨幅甚至相差不到0.01%。无论是排名居前还是靠后,同门基金相似的业绩表现与所属基金公司投研能力紧密相关。一位基金经理表示,部门同事间会互相推荐自己看好的股票,觉得可以的话也会配置些同事推荐的股票,提高组合收益。

  一些排名靠前的同门基金,旗下重仓股表现给力。欧菲光、大华股份、双鹭药业、安洁科技等大牛股是多只同门基金扎堆的股票。据某基金公司投研部门人士介绍,一些优质成长股去年就进入了公司的核心股票池,基金经理可以对核心股票池中的股票进行重仓配置。而基金经理自己挖掘的股票想要进行重仓,则需要经过严格的审核才能进行高比例配置。如此一来,核心股票池的多数股票会被公司旗下各股票基金重仓持有。

  核心股票池股票是影响同门基金业绩表现的主要因素,加上多数基金经理在今年上半年操作策略上倾向于持股,而非择时,这也促使了同门基金业绩较为接近。由于今年上半年市场行情分化剧烈,对基金公司投研部门的选股能力,一些选股契合行情的同门基金业绩集体领先。

  同门扎堆或存风险

  不过,这种同门基金扎堆成长股的现象,在下半年可能会面临考验。深圳某基金经理表示,在货币政策中性与经济弱复苏的预期下,成长股行情下半年有望延续。但如果出现经济强复苏或是流动性超预期宽松,市场风格可能会切换至强周期股与蓝筹股,使得小票行情提前结束。

  如果小票行情提前结束,扎堆成长股而业绩居前的同门基金可能会选择锁定利润,以保证全年排名居于前列。随着中报时点临近,“业绩地雷”也是不少基金经理对成长股的忧虑所在。倘若成长股业绩出现重大变化,同门基金也可能出现由互捧股票转为互踩股票的情况。事实上,当核心股票池的股票发生重大“黑天鹅”事件后被基金公司清理出核心股票池,可能就会触发较大的流动性风险,使得同门基金业绩集体受伤。

  从另一个角度来看,同门基金扎堆个股,也是市场优质成长股资源稀缺的表现。一些注重风险控制、长期业绩优秀的基金经理在今年的成长股行情之中强调均衡配置,即使集中看好某类新兴行业的个股,也不放弃传统行业龙头品种的配置,虽然短期业绩不会过于突出,但长期下来的回报也不错。长期来看,那些极端配置和喜欢跑偏的基金业绩往往只是昙花一现,注重风控和均衡配置的基金则能够长期存活。

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