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四大行成海外资金新宠 招行地位下滑

来源:证券日报    发表时间:2013-01-22 

  港股市场“最受宠”的中资银行股终于易主——农业银行代替曾长期获得“盛宠”的招商银行成为H/A溢价率最高的银行股,溢价率超过18%;而招商银行的排名甚至滑落至建设银行和工商银行之后,位列第四。

  农行荣膺H/A溢价冠军

  招行地位滑落

  数据显示,截至昨日收盘,8家沪港两地上市的银行股中,有6家出现了H股相对于A股溢价,其中,农业银行更是凭借逾18.3%的溢价成为H/A溢价冠军。排在其后的分别是建设银行溢价16.1%、工商银行溢价132.8%、招商银行溢价10.2%、交通银行溢价3.2%、中国银行溢价2.6%。其中,中国银行此前一直处于H/A明显折价状态,近期变动幅度较高。

  以2012年10月22日的估值情况为例进行对比(当时银行股已经开始启动估值修复约1个月),8家沪港两地上市的银行股中,有5家出现了A股相对于H股的折价,具体而言:招商银行折价13.64%、建设银行折价12.47%、交通银行折价8.07%、农业银行折价7.53%、工商银行折价7.04%。

  再把“镜头”推至更远处。从2011年8月以后的一年时间内,在绝大多数交易日里,由于港股投资者对中资银行股的悲观情绪持续发酵,银行股一直维持多数A股较H股溢价的格局,在相当长的时间内仅招商银行1家存在A股折价。

  更为难能可贵的是,近阶段港股相较于A股的溢价是在A股近期稳步上涨、估值重心整体上移的背景下实现的。

  不过,对于招商银行而言,比价排名的滑落凸显出两方面可能:其一,其A股股价前期涨速过快,H股市场已经不愿给予此前的高溢价;其二,港股市场投资者理念转换,更青睐于变现稳健的四大行。

  四大行或受汇金

  大力度增持鼓励

  资金属性具有全球视野的港股市场投资者,近期对于四大行的青睐并非全无来由。

  “最大的可能是受到汇金大手笔增持工商银行的鼓励,汇金的持股成本也等于是他们的安全垫。此外,在本轮A股银行股的上涨中,四大行的涨幅要小于股份制银行,在今后一段时间内安全边际也更高”,资深市场人士对《证券日报》记者表示。

  公告显示,截至去年年底,中央汇金持有1239.65亿股工商银行股权,占总股本比例为35.46%,而此前的去年三季度末,汇金公司持有工商银行1237.58亿股。由此可以计算,汇金去年四季度增持工商银行2.07亿股。数据显示,在汇金公司上一轮(2011年10月10日-2012年10月9日)增持四大行中,汇金公司四个季度分别增持工商银行5305.33万股、5032.35万股、700万股和 626.63万股,合计增持1.17亿股。而去年四季度,汇金单季度增持就超过了2亿股,其力度之大超出市场预期。

  事实上,汇金对几大国有银行的增持已经进行至第四轮。2008年9月24日,汇金在其官网上公告称,已于9月19日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票,并将继续进行相关市场操作,开启了汇金首轮增持国有大行股票的序幕。

  就工商银行而言,从2008年9月-2009年9月底,汇金累计增持工商银行股权约2.8亿股;2009年10月-2010年10月,汇金增持工商银行股权3007.3万股。此后,汇金暂停了增持,直至2011年10月10日重启,并将农业银行也作为增持对象。如上所述,从2011年10月至2012年10月,汇金的增持力度有高有低,但是距离市场的期望始终有距离。分季度来看,汇金2008年第四季度(即首轮增持行动实施的第一个季度)增持工行A股2.566亿股,这也是四轮增持中,汇金单季增持力度最大的一次。而最新披露出来的去年四季度增持数据则为2008年以来单季第二大力度的增持。汇金护盘的决心可见一斑。

  赴港IPO时间窗或重启

  地方银行有望抢行

  赴港上市,曾经是很多中小银行面对A股政策闸门多年未启时无奈的选择。南昌银行、龙江银行、上海银行等数家地方银行都曾宣布拟赴港IPO。然而,即便是这无奈的选择也因为港股市场前段时间的低迷而陷入停滞。最极端的表现就是,筹备赴港发行新股一年多的光大银行在去年8月不得不宣布暂缓发行。

  2012年8月26日晚,光大银行发布公告称暂缓H股IPO进程。究其暂缓原因,光大银行称,“由于受全球经济复苏放缓、欧债危机问题频发等因素的影响,资本市场持续低迷,银行估值普遍偏低,考虑到本行现有股东的利益,将暂缓H股IPO发行进程。未来将在市场出现较好时间窗口时,再考虑重启H股发行相关工作”。”

  “港股市场银行股估值的快速转暖是件好事,尤其是对那些资本充足率或者存贷比‘吃紧’,渴望从香港市场融资(包括再融资)的中小银行来说”,投行人士曾对本报记者表示,“从政策层面看,地方银行A股IPO何时重启尚难判断,但是拟上市银行却是不可能干等下去的”。

  该人士强调,“近阶段银行股A股估值重心整体略有上移,反而出现A股相较于H股折价扩大的局面,这说明了H股的上涨动力更为强劲,市场环境有明显改善,那些筹谋已久的地方银行很可能迅速把赴港上市落实到行动中”。

  不过,也有业内人士对记者表示,港股市场中银行股的估值目前是“乍暖还寒”,银行H股融资的条件还不成熟,直到估值呈现稳步上升,才是融资的好时机。

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责任编辑:闫琦(实习生)
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