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广义货币27年增143倍 银行杠杆使用过度致钱荒

来源: 理财周报    发表时间:2013-06-24 09:48:47 

  理财周报记者 刘尧/文

  天机·全球商品、资本市场惨图。

  6月20日,全球主题词:暴跌。

  现货黄金跌4.40%,最低触及1303.30美元;

  原油期货跌2.9%,报每桶95.40美元;

  标准普尔500指数跌40.74点,跌幅2.50%;

  纳斯达克综合指数跌78.57点,跌幅2.28%;

  上证指数跌59.43点,跌幅2.77%;

  沪深300(2317.394,-4.07,-0.18%)跌79.29点,跌幅3.3%。

  与各种暴跌遥相呼应的是暴涨的上海银行间同业拆放利率(Shibor)。

  一名简介为“PAB资金交易员”的微博用户感慨:“下辈子再也不想做资金交易员了!”还有人在微博上做了花圈,用来“哀悼银行间市场吐血身亡同胞”。

  这一天,中国银行(2.62,-0.02,-0.76%)间市场的交易参与者们有了足以载入中国金融史册的经历:钱,从来没有这么贵过。

  6月20日,银行间同业拆借隔夜利率暴涨578基点,升至13.444%历史新高。

  6月20日开盘,银行间债券市场隔夜回购利率报10%,7天利率报12%,盘中隔夜回购最高成交在令人瞠目结舌的30%,7天回购利率最高达到28%,均刷新银行间历史记录。

  银行间同业拆借利率同样涨幅惊人,早盘开始各大商业银行的同业市场交易部门就以10%以上的利率吸纳存款,11点半公布的隔夜利率暴涨578个基点,升至13.444%的历史新高,7天利率涨292.9个基点至11%。

  受资金利率暴涨影响,银行间债券价格普遍下跌,国债、央票收益率急升,交易所部分企业债跌幅超过1%。一级市场也未能幸免,当天4家发行人公告称,宣布推迟或变更债券发行计划。

  资金紧张的影响从中国内地波及香港,企业纷纷转向香港筹资。在香港市场,中资企业资金需求居高不下,当地离岸人民币银行间利率从19日4%最高升至8%。为满足中资企业需求,香港银行业上调存款利率,吸收本地散户投资者的资金。东亚银行有限公司外汇及利率交易主管Chan Tak-cheung表示,许多中资企业在大陆市场难以获得资金,遂转向香港求助。

  市场预期的货币宽松不见踪影,等来的却是资金成本飙升,加上“民间资金进入银行业”的高层吹风,资金市场与股票市场的恐慌情绪相互作用,引发上证指数大跌2.77%。

  始于5月:外资流入开始放缓,暴露商业银行杠杆使用过度造成的问题。

  中国人民银行被银行业人士昵称为“央妈”,以往资金紧张局面出现时,这位“慈母”总会降低存款准备金率,向市场释放额外资金,并压低货币市场利率,通过这些手段来给商业银行解围。

  央行的“习惯性解围”,直接导致信贷增速让人窒息。即便在从2009年35%的年增速峰值回落之后,国内信贷年增速仍超过15%。经济学家张化桥在他的书中说,从1986年到现在,中国广义货币供应量年平均复合增长率高达21.1%,27年共增长了143倍。

  更令人担忧的是,近几年的新增贷款大部分并不是从传统信贷渠道流出。央行统计数据显示去年有大约一半的新增贷款是通过信用证、租赁或其他非正式贷款的方式发放的。这就是近年来越来越多被人提到的“影子银行”——中国金融体系中可以发放贷款但却不像银行那样接受监管的部分。

  与贷款剧增显得矛盾的是,银行本身在缩减放贷规模并提高放贷标准。这就意味着,很多新借款者信用较差。即便银行不是直接贷款方,但仍有可能由于销售融资产品或者贷款给参与其中的机构,而把自己置于风险之中,最终靠央行出面将它们拉出泥潭。

  这一次央行的处理方式明显和之前不同,监管方似乎决意让银行学会遵守市场纪律,即便需要为此付出一定代价也在所不惜。

  一位银行业人士这样形容“央妈”的改变:几个熊孩子以前零花钱给得太多,乱花,买很多没有营养的零食,现在收点零花钱回来,你们就开始一哭二闹三上吊,以为会叫的孩子有奶喝啊。今后必须合理花零花钱,零花钱不是无限量的,有事找央妈协商,饭还是有得吃的,但零食少吃。

  先是银监会下文称6月底之前,将针对8号文的落实情况展开检查,部分银行将表外非标资产转移至表内同业资产,直接挤压同业拆借额度;接着是外管局要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸,期限为6月底,这部分头寸补充将收缩银行间资金约2000亿元。

  同时,监管层严查虚假贸易,令热钱流入放缓,5月以来外汇占款增长大幅下降。而债市新规禁止理财账户与自营账户关联交易,季末理财续接难度增大,机构需提前准备头寸,更是加剧了整个金融市场的资金波动。流动性紧张的状况最早始于5月底,当时外资流入开始放缓,而银行则需要满足资本充足率要求,但这也可能反映出缺乏自律的商业银行杠杆使用过度造成的问题。

  有媒体引用一名经济学家的话说,如果央行愿意的话,它拥有充足的储备来缓解流动性短缺的局面,但央行的目的是控制银行的肆意融资行为,防范金融系统的长期风险。一些担忧情绪集中于监管不足的“影子银行”上。

  

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责任编辑:王倩(实习生)

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