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私募债成银行理财非标资产首选替代品

来源:证券时报网    发表时间:2013-04-25 09:36:16 

  银监会“8号文”通过设定两个“上限”,捆住了银行理财非标准债权资产(非标资产)的扩张,于是银行理财开始寻求新的投资品种替代非标资产。其中,私募债券成为各家银行理财产品的投资新宠。

  私募债的吸引力在于,可由银行单独承揽,包括提供项目、承销、资金募集等服务,因此发行程序相对简单。再加上私募债拥有标准债权的合规身份,于是成为监管风暴后理财产品的“新宠”。

  私募债受青睐

  银监会“8号文”要求银行非标资产不得超过总资产的4%以及理财产品余额的35%,这两个“上限”让银行叫苦不迭。不少银行失去了非标资产新增空间,同时还面临压缩存量非标资产规模的压力。

  在压力之下,变通的投资工具受到热捧,而发行操作简单的私募债券(主要是定向工具)就是其中之一。而且在私募债发行过程中,银行还能以承销商身份参与其中,获得承销收入。

  近期,在银行理财产品发行说明书中,频繁出现非公开定向债务融资工具(即私募债)。此前银行理财产品通常倾向于投资流动性较好的债券,主要满足资产池对流动性的需求。

  银行间市场清算所的统计数据显示,今年3月份定向工具的发行出现井喷,发行了71只定向工具,发行额达737.5亿元,较1月和2月大幅增长。

  “这段时间(理财资金)投资私募债的确实挺多。”东部某城商行金融同业部总经理称。

  此前,银行理财产品大多通过信托、券商等通道间接投资企业债权资产,项目提供和资金募集都由银行负责。但由于“8号文”对银行理财产品投资信贷资产、信托贷款、委托债权、信托受益权等非标资产设限,理财产品借助信托、券商等作为通道投资非标债权的空间已非常有限。

  不过,一家国有大银行投行部人士称,“私募债发行有个问题是要走审批程序,速度没那么快。”

  此外,按照非公开定向发行规则的规定,私募债只能在发行时协议约定的特定机构投资人之间进行转让,因此私募债的流动性要低于公开发行的债券。

  有更多替代品种

  虽然私募债券有种种缺点,但因私募债券发行操作相对简单,依然是替代非标资产的理想投资标的。

  “可替代的投资品种还在挖掘中,比如资产证券化、商业票据亦是理想的替代品。”深圳一家股份制银行金融市场部负责人说。

  今年3月份,证监会颁布了《证券公司资产证券化业务管理规定》,深交所近日发布了资产证券化业务指引,大力推动资产证券化业务的发展。

  “资产证券化是非标债权向标准债权转变的另一种可行方式,但需要将企业有现金流的资产剥离出来加以证券化,具体怎么操作还要摸索。”上述股份制银行金融市场部负责人说。

  商业票据亦是有望替代非标资产的投资标的。此前“8号文”罗列的非标资产包括承兑汇票,并未提及商业票据。商业票据通常由信用较好的企业开出,与银行承兑汇票背后有银行信用支撑不同,商业票据的可靠程度依赖于企业的信用程度。

  不管何种方式替代非标资产,由于目前处于“8号文”实施初期,各家银行并不清楚何种替代方式为监管部门认可的方式,因此一些银行仍处在观望的状态。

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责任编辑:王倩(实习生)

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