大河金融频道

最新推荐:
您现在的位置:首页>证券>创业板>

创业板疑筑双顶 成长股取舍两难

来源:中国证券报    发表时间:2013-06-24 09:17:41 

  经济疲弱、流动性趋紧、IPO重启预期压境,6月以来A股压力重重。汇金增持似乎也难以激发市场热情,上证综指19日盘中再创新低。深幅调整之后做空动能有所衰减,短期跌势或趋缓。资金逢低买入传统周期股的行为令身处困境的指数看到一丝光明,但投资逻辑却似是而非。高高在上的创业板看似正在构筑双顶形态,是否能够“将牛市进行到底”面临重重考验。风格转换难以找到充足理由,基于风险偏好变化以及博弈考虑的调仓可能主导未来A股市场的运行状态。政策扰动可能出现,但它不可预测,投资者难以将其纳入决策的考量范围。

  利空因素发酵 沪综指创新低

  昨日沪深股市延续下跌态势,在上证综指击穿6月13日低点之后,有资金进场抄底,令指数跌幅收窄。截至收盘,上证综指报2143.45点,跌幅0.73%,为去年12月14日以来的最低收盘点位。创业板指数表现稍好于上证综指,跌幅0.49%,报1067.63点。两市成交额较周二有所放大,但合计不足1500亿元,仍属较低水平。总体来看昨日A股市场仍然疲软,并未摆脱6月以来的下跌趋势。

  分析人士指出,市场继续走弱,主要是受经济疲软、流动性趋紧以及IPO重启临近等因素持续发酵影响。

  首先,经济数据表现不佳,且三季度难有起色。月初公布的5月汇丰PMI终值跌破荣枯线,中采PMI小幅回升,二者的背离既显示出经济活动力仍然较弱,也显示出中小企业的经营困难更大。这也从侧面印证了在过去数月经济复苏中,政府投资对经济的刺激对冲掉了私营部门下滑,但投资者的新担忧是,一旦未来政府投资及房地产出现下滑,而私营部门投资需求不振,那么整体经济可能失速。另一个股市投资者不愿看到的是价格数据继续下滑,5月PPI增速为-2.9%,显示中上游通缩局面并未改善,而结合快速增长的社会融资规模来看,货币刺激经济的作用明显弱化。有分析人士指出,若管理层不出手干预经济,经济增速继续下滑将是大概率事件,GDP下破7%并非不可能,这将成为影响A股中期走势的最重要因素。

  其次,流动性预期出现变化,资金面紧张格局可能持续至7月初。银行资金出现紧张几乎是“一夜之间的变化”,6月初隔夜利率飙升至历史高位,一度令市场恐慌。截至昨日,1周期限的上海银行间同业拆借利率仍然在8%以上的历史高位徘徊。而这一期间,央行干预的力度或多或少令市场失望,无论是公开市场或是短期流动性调节工具均未见大量资金投放。分析人士指出,银行间资金紧张的局面可能持续到7月初方能缓解。与国内短期的流动性紧张相比,热钱流出新兴市场则可能是一个长期趋势。无论即将到来的美联储货币政策会议如何表态,长期看美元回流趋势已经不可逆转。对中国来说,5月外汇占款增速的大幅下降是一个重要信号。

  最后,IPO重启的消息频传,令投资者情绪不稳。媒体报道称IPO可能于7月底重启,甚至第一单花落谁家亦有传闻。IPO重启仅仅是时间问题,新股重启必然打破当前市场内股票供需平衡,无论从心理上还是从实际上,都将对市场形成压力。

  钢铁煤炭反弹 创业板疑筑顶

  从昨日市场的运行状态来看,有两个现象值得注意:一是在上证综指击穿2126点前低之后,有资金进场抄底,而抄底的对象是钢铁、煤炭等重周期股票。申万黑色金属指数从跌幅超过2%直线翻红,收盘时上涨0.66%;采掘指数也从最低下跌2.77%回升至收盘时的下跌0.19%。钢铁板块领涨股重庆钢铁涨停,煤炭领涨股靖远煤电(000552,股吧)涨5.92%。

  从股价走势来看,钢铁、煤炭前期的确处于超跌状态,在6月初的下跌过程中,这两个行业指数甚至刷新了三年熊市的低点。分析人士指出,股价超跌可能是资金买入的主要原因,而从基本面来看,这两个行业确实乏善可陈,甚至可以说是压力重重。价格方面,无论煤炭还是钢材,目前都处于低位,而库存则均在历史高位区徘徊。

  二是创业板指数徘徊于5月27日出现的高点附近,且出现走软迹象。一方面,创业板指数在6月17日放量冲高回落,此后两个交易日成交额逐渐缩减,显示做多资金买入意愿趋弱;另一方面,领涨股涨势趋弱,掌趣科技(300315,股吧)、乐视网(300104,股吧)、中青宝(300052,股吧)等传媒及移动互联类股票抛压明显增大。分析人士认为,时间进入二季度末,创业板代表的成长股群体的确面临不小考验。高估值能否得到业绩增长的支撑是当前投资者最为关心的问题之一,随着中报临近,高成长逻辑将进入验证期,由于整体经济形势不佳,很多投资者担忧高成长将被证伪,或至少在部分“成长股”上被证伪。

  市场人士指出,这两个现象可能意味着市场风格将出现转换,且资金向传统周期股及低估值蓝筹股流动可能使指数终结快速下跌,继而进入震荡期。

  风险偏好下降 警惕机构调仓

  对于中线行情如何演绎,分析人士认为经济增速下滑造成的风险偏好下降最值得关注。事实上,在过去半年中,无论是上证综指从1949点到2444点的强势上升,还是此后创业板的结构性行情,均是基于企业盈利能力好转假设之上的风险偏好增强导致。不过,如果未来经济增速下滑,企业盈利预期转向,那么这种高风险偏好的基础将消失。

  这可能解释了为何近日创业板指数在前高附近犹豫不决,因为中小市值股票是典型的依赖风险偏好推动的板块。也正是基于此,不少专业研究机构建议配置重心偏向低估值股票。

  这一建议的初衷可能并非是认为此类股票将获得绝对收益,而只是一旦出现风险偏好转向的情况,此类股票更具防御性。与此同时,汇金公司增持金融股的行为,也可能为市场中的其他资金做出表率。

  不过,基于经济增速下滑预期以及经济结构转型大背景的考虑,这种风格转换可能只是暂时的,而一些机构资金基于博弈理由进行调仓,则可能主导短期的市场表现。因此,昨日食品饮料板块的上涨,相比钢铁、煤炭等显得更为“可靠”。

  此外需要注意的是,政策扰动可能出现,如日前有消息称国有大型银行的管理者就下调存款准备金率向监管部门施压。期待政策利好并非“痴人说梦”,高比例的存准率本就是为热钱流出准备的一道防线。不过,政策的不可预期性使投资者难以将其纳入到投资决策的考量范围,更现实的选择是等政策真正出台后再做打算。

分享到微博
责任编辑:高向宇(实习生)

大河网版权所有 经营许可证编号:豫B2-20040031 豫ICP备07006354号-1 网络视听许可证1607212号

未经大河网书面特别授权,请勿转载或建立镜像

违者依法追究相关法律责任