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好想你“五味”高送转

来源:大河网    发表时间:2012-03-08 

  好想你漂亮的“高送转”,背后的含义却是五味杂陈,重塑“高成长”形象成重要课题

  记者 杨霄

  核心提示

  2月11日,该公司发布2011年业绩快报披露:“营业收入7.85亿元,同比增长19.44%,实现净利润1.17亿元,同比增长24.59%。”

  在股市此起彼伏的“预亏”哀鸣下,这一业绩本已十分难得。岂料,仍遭致投资机构与媒体指责,“成长乏力,营收低于券商此前预期的8.37亿元”。

  2月29日,好想你发布“分红”预案为10转10送3。

  在“铁公鸡遍地”的中国股市,这一“高送转”的慷慨本该博得赞许连连。岂料,此举在资本市场却激起了“五味”波澜,赞美者有之,但“机构借机出逃”、“高管发财5500万元”等闲言不绝于耳。

  究竟是投资者“难伺候”,还是好想你的上升空间暂时撞上了“天花板”?

  争议仍在继续。

  机构出逃传言

  “中国枣业第一股”上市第一年的辛勤与慷慨,被淹没在机构投资者与媒体的“口水拉锯战”中。

  2月25日,国内某媒体一则报道称,“好想你遭机构抛盘 资金回笼压力大业绩留悬念”。部分好想你股民为“业绩不及预期”积郁的抱怨,由此再被诱燃。

  2月28日,一国际知名投行特意为此撰文,称“某‘负面报道’并不完全属实”,并“长期看好公司(指好想你)竞争力”。

  3月6日,好想你方面给予本报的答复是,此前有媒体报道“21家‘打新’机构出逃”信息不实。这与上年度三季报所披露“前十大流通股股东”明细有明显出入。同时,该报道对好想你库存压力给予了误判,“上年度采购枣的资金并无9亿元之多”。

  口水战的交织,在股价上传导出戏剧性一幕:2月28日,深蹲;2月29日,撑竿跳高;3月1日、2日,俯卧撑。

  一个重要的原因是,好想你在2月29日午间突发公告称,其控股股东及实际控制人石聚彬2月28日向董事会提交了关于公司2011年度利润分配预案的提议。其提议以2011年末公司总股本7380万股为基数,向全体股东每10股派发现金股利3元(含税)。另外,提议同时以资本公积金转增股本,向全体股东每10股转赠10股。

  “高送转”的题材,为好想你一度换来了“热烈掌声”。成交量自其登陆资本市场后,极其少见的异动放大,但股价却仍无“拉升”。2月29日当天,该股换手率高达18.74%。这一现象,再被质疑为“主力资金有出货的迹象”。

  机构投资者究竟有无抛弃好想你?

  好想你方面称,尚待本月27日年报正式发布。

  但也有投资人士认为,“机构出逃”在今年年初已是既成事实。

  该人士从技术层面的分析结论是,“2011年11月30日,好想你出现获‘驰名商标’利好。次日,主力机构利用利好消息冲高,盘中一度冲过61元大关。虽收盘回落,仍未有明显出货迹象。但此后,其走势呈现单边下降,逐步显现主力机构意图。2012年1月16日‘技术点彻底破位’(45.60),暴露出主力机构出货痕迹和决心”。长城证券郑州营业部副总经理马捷认为,好想你持股机构的“出逃”迹象,可前推至2011年三季度。

  他的判断依据是,通过对其半年报与三季报公开信息量化对比,持股基金户数由此前的18家降至7家;基金持股总量由此前的约531万股,降至约435万股。某保险机构虽对好想你增持了一倍,但社保基金与信托公司在同期的抛售痕迹却尤为清晰。

  由此推理,机构投资者的择股口味、投资手段、资金状况,或多有不同。但对于好想你上市前撰写的“高成长”预言,多数机构在这一时期至少很谨慎。

  马捷认为,好想你在2月份所释放的密集利好,诸如“深耕直营渠道”、“高送转”,或是在主动向机构递上橄榄枝。“股价‘打折’是为吸引散户进入。同时,这为机构介入炒作,提供了合适的题材与空间”。

 

  争议商业模式

  对于外界密集质疑,好想你方面所表述的是,“一些机构与媒体总是习惯性歧视好想你所在行业的成长性”。

  当然,2011年业绩增长不及此前预期,好想你无法回避。

  好想你董秘刘汉超称,低于增长预期的主要原因是:其一,2010年原枣减产、采购价格过高,并质量欠佳;其二,零售终端扩容效率,低于当年预期的一半。

  原料价格高,即意味着产品销售毛利润下降,从而传导至终端,使销售利益受损,并影响区域加盟商拓展新门店的热情。究其根本,则是2010年新疆产枣区的持续降雨。

  为化解“老天爷不给力”,刘汉超称,去年9月份经销商大会上,公司公布一揽子渠道建设方面刺激政策。比如,石聚彬以300万股3年期权收益为奖励基础;又如,对经销商给予“销售返点”回报。“这史无前例”。

  这一历史性进步,或是好想你上年度业绩增长19.44%的现实动力。但是,似与加盟商的利益诉求是脱节的。

  如一消息人士所透露,激励政策对经销商稳定盈利、拓展新门店,并未拿出真金白银。反之,好想你在当年一季度供货价提升了40%,却不能获得消费市场的认可。而原枣质量下降,厂方对产品质量控制标准并没有相应提升。“公司在坚守上市第一年的业绩表现,而经销商却在承受经营压力及消费者投诉。”

  新疆一场秋雨洗退了“中国枣业第一股”的色泽。让投资界人士对好想你的成长能力有了重新认知。

  “好想你的成功,是可以被‘复制’的。”郑州厚朴管理咨询有限公司合伙人高尔博认为,摊开其商业模式看,简单看即是“买枣——清洗——包装——卖掉”。其扩大盈利方式,几乎是对渠道增长的“单条腿”下注。同时,并未完成由产品型品牌向价值导向型品牌转型。

  高尔博的依据是,其一,诸如健康情、精品红枣等原枣类产品,占产品总销售达60%以上。换言之,粗加工类与深加工类产品,不具备更多的利润贡献能力。其二,好想你和同行相比,2000余家门店网络本该是其核心竞争力,但超高的加盟渠道比例,决定了其控制力取决于利益输出多寡以及风险博弈能力。

  也有观点认为,好想你商业模式过于清晰,归根结底是其产业链太短。而这,决定其可供机构投资者炒作的题材相当稀缺。

  “它多数的专利技术,都在外包装盒上。它的自有原枣供给量,不足其总体需求10%,且无差异性特色。它上市以来唯一可谈的题材,是两次发布加大直营门店建设。”马捷认为,这反映出好想你与资本市场对话方式、自我包装能力,太“本分”了。

 

  攻坚2012

  好想你“高送转”的慷慨,似乎正在对机构投资者发酵。

  截至3月6日收盘,好想你报收于42.10元,跌幅为1.44%。这是本周开盘后,延续两个交易日放量下行。

  相较之下,各知名财经网站的好想你股吧里,却有一些机构对其2012年“高成长”潜力赞美:其一,2011年原枣采购成本下降30%,或将提升公司毛利率1%~2%;其二,预计全年800家新店开店。其中,100~200家直营店布局有利于保证开店速度。

  这似乎是说,由于2011年度原枣采购价格的取胜,好想你的发育机能与成长命运一夜刷新。

  “2011年年末,河南省多个城市出现了新疆枣地摊贩售热。其原因是,新疆枣丰产,当地采购价格过低。”一业内人士借此提醒道,原枣采购价格下降,并不意味着好想你能在2012年恢复“大红大紫”,因为它所处的竞争环境与生存条件,都将发生改变。

  上述人士判断,在“好想你开封2012年发展战略论坛决议”(以下简称“2012决议”)中找到了注脚:红枣行业已进入因优质原料丰产价格下降、终端市场价格降低的竞争局面。

  换个角度看,好想你董事长石聚彬很清楚,“原料价格决定生死”是伪命题。而唯一能够破解好想你增长“天花板”的角度,是重构其商业模式。这其中,包括了产品结构升级、渠道增补与转型、品牌形象的重塑。

  即如某外资超市河南区域高管的评价,“中国枣业第一股”成就了好想你成功上位枣业第一个全国性品牌。但较于其他快消品,它的品牌内涵塑造能力相对较弱。“好想你的产品价格凭什么比别人贵?它必须拿出令消费者信服的合理解释。”

  在“2012决议”中,好想你提出了产品升级体现在四个方面:其一,枣博士、健康情等原枣类产品,加大其名称概念化、理念化,并推动其制作标准上升为国家标准;其二,将枣片等深加工产品提升至A类地位;其三,将营养饮品开发,定位于“2012年抓手”;其四,推出“新郑红”以竞品面貌出现,以价格挑战市场。

  “石聚彬在着力于强调深加工产品必须上位。其目的,是改变因原料质量与采购价格波动,对其销售增长带来的致命影响。”一行业人士举例说,山西天骄虽比不了好想你市场规模,但其产品线一直走深加工,比如枣饮料、枣食品。因而,山西天骄的利润纵深或将更强。

  好想你力求产品结构升级,不可缺失渠道支撑力。但依照往年情况,专卖店模式的经销商,对单价较低的深加工类产品缺失推广兴趣。同时,上年度迫于厂家稳定利益诉求更强,经销商受损已产生反抗情绪,亦需要给予安抚。

  “决议”中表述,除加大商超渠道布局之外,即是要延续上一年的渠道收编战略。通俗理解,就是将加盟店批量改造为“正规军”。较于此前,好想你特别强调的是“听话”:省区经理、门店员工的身份转变,其工资由自负盈亏改为公司统筹发放,服从公司制订的政策方案。

  而为强化这一渠道变革计划控制力,好想你亦准备“蛋糕加大棒”的自由选择制:经销商参与直营店模式管理的,盈利部分“有赏”;不参加直营店模式的,发货价在出厂价基础上加价10%~15%。

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责任编辑:大河金融

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