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中信重工IPO过会

来源:大河网    发表时间:2012-04-06 

  今年以来最大一单IPO过会,拟募资超41亿

  记者 万军伟

  今年“最大IPO”过关

  3月30日,证监会公告称,中信重工机械股份有限公司首次公开发行A股股票(IPO)申请获通过。中信重工招股说明书(申报稿)显示,中信重工拟发行不超过6.85亿股,占发行后总股本的比例不超过25%,募集金额为41.31亿元,拟在上海证券交易所上市。这是今年以来拟发行股份数最多、募集金额最大的过会公司。

  公开信息表示,中信重工是经财政部批准,由中信集团对中信重机进行分立式改制,中信集团联合中信投资、中信汽车以及洛阳经投共同发起设立的股份有限公司,于2008年1月26日领取企业法人营业执照。公司前身洛阳矿山机器厂是“一五”时期国家156项重点项目之一,也是我国重型机械行业“七大重机”之一。中信股份持有中信重工86.83%的股份。

  招股说明书(申报稿)还显示,此次募集资金将用于3个项目,即高端电液智能控制装备制造项目、新能源装备制造产业化项目、节能环保装备产业化项目,募集资金使用额41.311亿元。

  据了解,中信重工在技术及研发、高端装备、客户资源、产品结构、海外业务、产业链等存在多方面优势。

  中信重工闯关成功,意味着中信系资本市场版图又一次扩大。中信集团现持有国内上市公司股份包括中信银行、中信证券、中信海直、中信国安、ST中葡、大冶特钢。

  面临债务压力

  业内人士根据财务数据指出,中信重工IPO背后,一个明显的特征是债务压力。

  中信重工招股书显示,公司2009年、2010年和2011年年末,合并资产负债表中流动比率分别为0.73、0.85和0.91,速动比率分别为0.51、0.65和0.63。中信重工称报告期内流动比率和速动比率均较低,主要是由于报告期内公司的流动负债占负债总额的比例较高所致。最近三年年末流动负债占负债总额的比例分别为92.62%、88.68%和86.58%,公司的债务融资主要来源于短期负债。

  有关人士指出,尽管流动比率过低并不直接代表这家公司的发展会存在问题,但通常情况下,一家公司的流动比率低于2就意味着可能面临偿还短期债务的困难。更何况中信重工的主营业务产品的销售回款周期都相当长,过低的流动比率将其债务压力暴露出来。数据显示,中信重工2009年、2010年和2011年年末资产负债率(母公司)分别为82.49%、77.89%和73.83%,资产负债率较高,总体负债规模较大。为此,中信重工也坦言,公司较低的流动比率和速动比率以及较高的资产负债率需要通过本次股权融资加以改善。

  对此,中信重工也坦承,公司的流动比率、速动比率较低、资产负债率较高,偿债风险较大。尽管公司的有息负债比例较低且目前公司各类借款均按期还本付息,但因本公司债务规模较大,如负债管理不当,仍存在偿债不能的风险。

  现金流紧张

  中信重工招股书披露,公司2011年经营活动产生的现金流量净额为负数状态。数据显示,中信重工2011年销售商品提供劳务收到的现金为70.71亿元,其他3.73亿元,现金流入总计75.97亿元。而2010年其现金流入总计73.50亿元。值得注意的是,2011年公司有1.53亿元的税费返还,而该数字在2010年还只有区区1217.79万元。如果扣除此税费返还,中信重工2011年经营活动现金流入总量与2010年相近。但与此同时,其经营活动现金流出的数字却从2010年的66.97亿元增加至81.55亿元。按此计算,在支出大幅增加的情况下,中信重工2011年经营活动现金流净额为-5.59亿元。

  记者查阅公司财务数据,发现中信重工现金流之前已表现不佳。2009年和2010年,公司经营活动现金净额分别为8.46亿元和6.52亿元,已经出现负增长的状态。

  同时,中信重工投资活动产生的现金流量净额虽然实现了近3年内的唯一正数状态,但这个净额中的大部分均来自于2011年收回投资的现金23.62亿元。

  有专家指出,现金流是反映公司销售情况的硬指标,经营现金流为负,说明公司回款方式和经营状况出现异常。

  “经营活动产生的现金流量净额为负数在拟上市公司的招股书中通常很少见,因为这个指标通常意味着其经营活动已经发出危险信号。而投资活动现金流入又主要来自于收回的投资,更说明该公司的财务状况十分紧张。”上述人士表示。

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