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新大新材重组涉嫌财务数据造假

来源:21世纪经济报道    发表时间:2012-12-17 

  重大资产重组停牌三个月的新大新材,股票复牌交易甫一亮相便赢得了满堂彩。

  12月10日,新大新材披露的《发行股份购买资产暨重大资产重组报告书(草案)》显示,向易成新材所有股东发行股份,购买其持有的易成新材的100%股权,非公开发行股份的价格为6.41元/股。本次资产重组完成后,上市公司第一大股东变更为中国平煤神马集团(下称平煤神马)。

  平煤神马承诺,2012 年至2014年,易成新材净利润不低于2500万元、6000万元和1亿元,否则将以现金补足。此外,重组完成后十个月内新大新才股价不足10元,则增持不低于目前股份3%;十五个月内达不到10元,则增持不低于目前股份5%。

  12月11日,第一创业研究员何本虎发表了题为《新大新材:二次注入值得期待,维持“审慎推荐”》的事件点评分析报告:“拟购买易成新材100%股权增值率2.27%。相对不久前进行增发的国电南瑞(600406.SH)197.80%的增值率而言,属于显着偏低的水平。由于公司有10元的股价承诺,因此,预计后市将围绕10元价格波动,短期仍有交易性机会。”

  在各种利好特别是“重组后股价不足10元将增持”承诺的强烈诱惑下,股票复牌仅四个交易日,新大新材便较停牌前最后一个交易日的收盘价大涨了21.18%。

  然而天下没有免费的午餐。

  本报记者调查发现,易成新材资产评估溢价明低实高,在账面资产价值仅评估溢价2.27%的假象下,易成新材巨额应收账款风险、存货跌价准备损失不谨慎计提及环保风险等问题被人为隐瞒。

  大股东承诺公司股价不到10元即行增持背后,暗含着国资掩护相关PE投资机构撤退、泡沫资产由二级市场投资者买单的巨大道德风险。

  更值得注意的是,两家业务基本重合的公司,在财务数据上屡屡“打架”,显示出截然不同的财务结构,令人大跌眼镜,有注册会计师对此表示明确质疑,称“任何一方都可能有问题”。

  14日,就上述问题,本报记者与新大新材董秘张建华取得联系,他表示,“两家公司在产品、业务上存在一定结构差异,账面数据直接对比不是十分合适。”他还透露,在易成新材的主营业务收入来源中,有一部分贸易收入。

  但重大资产重组方案披露信息却显示,易成新材的主营业务收入来源中没有商业贸易一项。

  双重标准评估,存货跌价计提悬殊

  据北京中企华资产评估有限责任公司出具的《资产评估报告》(评估基准日2012年9月30日):拟购买易成新材100% 股权账面价值为86997.66万元,评估值88973.38万元,增值1975.72万元,增值率2.27%。

  2.27%的股权评估增值率着实令人为之一震。但是,本报记者调查发现,重大资产重组推进过程中,在遵循会计政策谨慎性原则上,审计评估对同处光伏行业中游的易成新材和新大新材却执行了双重标准。

  据新大新材披露,2012年上半年,虽然整体上光伏市场处于低迷状态,但是2012年第2季度较第1季度相比,公司产品销售价格企稳,产品销量出现回升,公司判断,2012年下半年市场行情将维持2012年第2季度的趋势,因此,公司2012年中报未对存货计提跌价准备。但本次公司发行股份购买资产,出于谨慎性原则,补提存货跌价

  准备5212.19万元,而其今年三季报显示存货总价为7亿。

  受这一审计调整影响,新大新材2012年1-9月份业绩报告披露的净利润从-361.79万元变为审计调整后的-7290.36万元。

  让人倍感意外的是,为实施资产重组,新大新材遵循谨慎原则大幅计提了存货跌价损失,相关审计机构却没有对易成新材进行必要、充分的资产损失计提。

  2009年12月31日—2012年9月30日 ,易成新材存货占流动资产的比例分别为35%、34%、30%、38%。同期,新大新材存货占流动资产的比例分别为25%、15%、33%、38%,易成新材存货占并不显着低于新大新材。

  但据易成新材的审计报告,截至2012年9月30日 ,存货期末账面余额为4.21亿元,跌价计提仅为285.91万元,存货跌价损失准备计提比例不足新大新材计提比例的10%。为了尽可能保持资产账面价值,易成新材不但不谨慎计提存货跌价,反而将已经计提了的原材料、库存商品跌价准备转回了543.2万元。

  若按新大新材相同比例计提存货跌价损失,那么,易成新材股权的账面价值至少要减少3000万元以上。

  关联公司亏本力挺,催生惊人盈利能力

  重大资产重组方案信息显示,易成新材的盈利能力惊人。

  2009年—2012年1-9月,易成新材的销售毛利率分别为12%、16%、20%、25%,同期新大新材的销售毛利率分别为27.57%、21.55%、19.88%、17.95%,在光伏行业高度不景气危机重创下,易成新材的销售毛利率节节攀升,昔日龙头大哥新大新材的销售毛利率逐年下降,这犹如冰火两重天的毛利率趋势变动反差发人深思。

  深圳一家私募投资机构专业人士对记者直言道:“当今年景下,有哪个中国光伏行业能够保持如此强劲的盈利态势啊”,他对易成新材异常的毛利率变动趋势充满了不信任。

  那么,易成新材的逆袭的毛利率变动是如何做到的呢?

 

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责任编辑:闫琦(实习生)
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