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天津文交所朝令夕改加剧乱象

来源:中国经济时报    发表时间:2011-03-30 09:56:18 

 如果真要对这类艺术品证券化投资,更合理的或许是成立专门的基金公司,由它来发行基金,普通投资者去购买它的基金份额。而基金本身,则是完整地去投资那些艺术品。

  天津文化艺术品交易所的艺术品股票上市首日涨幅100%,短短两个月来价格已上涨17倍,市值破亿元,艺术品股票最近带给市场的疯狂,足以让任何一种投资品种黯然失色。可能是市场的疯狂也吓坏了天津文化艺术品交易所本身,他们频频自我降温,两个月来两次修改规则,数次改变开户制度,四次推迟开户公告。最近一次是3月27日公告推迟开户业务,何时恢复业务至今没有确定。市场的疯狂、交易所的朝令夕改、外界的质疑,天津文交所现在可谓是一片乱象。

  天津文交所首批上市的两幅画刷新了中国书画市场的交易纪录。我们可以说,这是艺术品与证券交易结合的产物。这里既有近期楼市、股市不景气,游资急于寻找投资投机市场的客观因素,又有新发现的投资品和投资市场容易起高价的主观因素。然而,天津文交所可能被这样的天价和外界的非议吓着了,开始频频修改交易规则。

  治大国若烹小鲜,监督市场交易也是如此。作为提供艺术品股票交易平台和监督艺术品股票交易的天津文交所,两个月中几次修改规则,极易使交易者无所适从,使不当得利者得利,使应当获利者可能失去获利机会,甚至可以使人怀疑交易所本身的公正性和公平性,怀疑交易所的经营动机。这样势必更为加剧市场初期的混乱,造成市场更大的疯狂。

  我们不是说交易所不可以修改规则,既然文交所是试验当然是可以修改规则的。但是有两点必须注意:

  第一,不能轻易修改规则。不能交易价格一出现疯涨就马上修改价格,既然是试验,总得试一定时期;既然是交易,有涨也会有跌。作为监督交易的天津文交所可以向交易者进行风险提示,但是真正能够教育交易者的还是市场本身。交易所没有必要常常变更交易涨跌幅度的限制。

  第二,有些规则应该事先设计到位。譬如,既然艺术品股票交易是艺术品与证券交易的结合,那么其规则的设计必须结合艺术品和证券交易两方面的特性。艺术品和企业不一样,其本身价值处于相对静态,其交易变化主要取决于动态的资本。企业证券交易为了防止过度波动而有T+1的制度,而艺术品股票交易中却居然是T+0?

  文交所的核心问题是它把一件艺术品拆分成许多“股份”来进行交易,靠的就是投资者对艺术品价格上涨的预期。然而,一件艺术品与一家公司是性质完全不同的两种东西,回到股票交易所的最原初状态,公司之所以发行股票,是为了融得更多社会资本以求迅速扩大经营规模,而艺术品创作根本不是这么回事。

  因此,如果真要对这类艺术品证券化投资,更合理的或许是成立专门的基金公司,由它来发行基金,普通投资者去购买它的基金份额。而基金本身,则是完整地去投资那些艺术品。

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