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私募曝光:首选地产有色 仓位控制在30%

来源:周末金证券    发表时间:2012-10-08 08:27:52 

  9月下旬的一个晚上,李勇(化名)忙碌了一周后,终于在自己的调研报告上敲下最后一个句号,此刻陆家嘴(10.29,0.10,0.98%)写字楼外的黄埔江岸,光影流动,美不胜收。不过李勇并没有赏景的心绪,这名供职于上海某投资公司的投资人,从业绩到估值为A股上市公司做了一次特殊的统计,结果发现,“A股真的已经成为最适合做空的市场了”。

  这和两融做空只占市场很小一部分的“主流观点”大相径庭。近日,《金证券》记者走访了私募、公募、券商以及一线融券做空人士,试图廓清A股背后多空较量的真实逻辑和路径。

  8成股票“相当昂贵”    

  浸淫资本市场经年、战绩不错的李勇对这份报告颇具信心。趁着股市行情不济有些时间,他花了一个多星期进行了研究,以便更好地向客户揭示未来A股市场做空的可能。

  他向《金证券》记者简单透露了报告的撰写逻辑,针对目前A股2000多只股票,对其未来三年的业绩预期和市盈率做了一个统计。以港股上市公司的市盈率为比较,这些上市公司的业绩预期增长水平能达到30%的只有3成,市盈率在20倍以下的只有2成,8成股票处于“相当昂贵”的阶段。

  事实上,A股的“贵”一直都是明摆着的事实。本周一,恒生AH股溢价指数上升0.63点,报103.42点。指数显示,可比的蓝筹A股股价较H股溢价3.42%。据悉,恒生AH溢价指数用以量度同时以A、H股形式上市,市值最大及成交最活跃的内地公司A股相对H股的溢价。该指数具体是根据成分股A股及H股的流通市值,计算出A股相对H股的加权平均溢价。

  “我们觉得现在A股存在做空的空间,需要的只是政策上的允许。”李勇对《金证券》说。

  融券做空注定是少数?   

  不过,“A股已经成为最适合做空市场”难以获得券商分析师的认同,其用以反驳的理由来自上交所每日披露的融资融券交易数据。根据上交所公开信息,截至9月21日,2012年以来融资买入额约有45亿元,融券卖出量只有接近2个亿。而从每日的交易明细中也可看到,融资买入力度远远大于融券卖出力度。

  “我们觉得目前这个点位,已经是低谷了,不适合再做空;融券做空的金额占比非常小,投资人的热情也没有表现得特别高;加上融券标的目前只有沪深300(2293.106,41.39,1.84%)股票,一些次新股公司虽然估值很高,存在下跌空间,但并不能用于融券交易。”方正证券(微博)(4.32,0.03,0.70%)研究员邓琨对《金证券》说。

  邓琨表示,从目前A股出现的做空形式看,一个是事件性做空,一个是单纯的融券性做空。事件性做空大都与谣言相关,属于有预谋的、突发性的;而单纯的融券性质做空,就是不看好这个公司,等待利空到来股价走低。经历过张裕、中信证券(11.79,0.25,2.17%)等做空事件,现在上市公司在应对事件性做空时已有了准备,例如之前的恒大地产,后来的民生银行(5.65,0.05,0.89%)新华保险(24.51,0.44,1.83%)都及时召开投资人会议,消除负面影响,今后事件性做空不会再像以前那样那么容易。

  和邓琨持同样意见的还有来自德邦证券的研究员胡青。胡青直言,目前沪综指点位在2000点左右徘徊,很多股票一直处于下跌阶段,并不是一个适合做空的阶段,加上转融通尚未全面推行,做空的大环境并不具备。

  空头猎物瞄准地产、有色

  在年中这轮做空大潮中火起来的深圳投资人黄生,在接受《金证券》记者采访时给出的判断显得十分微妙,“这个点位不适合全面做空,但部分融券做空还是可以的。”

  多名业内投资人士向记者证实,已经暂停股指期货的空头操作。而包括长江证券(9.23,0.17,1.88%)西部证券(14.15,0.16,1.14%)等机构近期均发布报告称,市场做空的热情大幅下滑。

  不过黄生表示,自己目前仍持有地产股的空头头寸。选择地产股的原因在于认为目前地产股的股价太高。原因?

  《金证券》记者统计显示,目前A股有147只地产股。其中,万科A(8.43,0.22,2.68%)的股价在7块多钱、保利地产(微博)(10.76,0.42,4.06%)的股价在9块多钱、金地集团(5.03,0.18,3.71%)的股价在4块多钱、招商地产(微博)(20.80,0.70,3.48%)的价格在18块钱。黄生认为以“招保万金”作为衡量,这四只地产股的股价平均减半较为合理。

  此外,黄生认为,在融券标的还未扩展的情况下,未来有色金属这类周期性非常强的板块可能遭遇空头袭击。而一旦融券标的扩展到更多股票,一些高估值的次新股可能被空头相中。

  30%仓位做空较为安全

  事实上,不论是私募、券商机构人士,对未来A股的做空情景颇为忐忑。

  据深圳投资圈中人士向《金证券》介绍,在多空来袭的情况下,深圳私募们已经亮出“做空”来吸引投资人的戏码。私募试图通过对做空的解读,让投资者相信弱市中私募的力量。而沪上一向唱多的公募分析师们,谈起做空市场时也表现的津津乐道。但对于如何做空、怎么选择,上述人士均不能给予满意的回答。

  “浙江的投资者对做空并不陌生,很多的浙江投资人都有在期货市场做空的经验,但对于A股二级市场将要出现的做空环境可能还不熟悉。”浙江博通创业投资有限公司一名负责人说。

  “我给投资人的建议是,做空的资产不能超过其资产的30%,这样可以控制风险。”深圳投资人黄生说。

  由于目前市场上做空的还是少数,如何让投资者更好地适应未来的做空市场,《金证券》记者将继续跟踪报道。

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责任编辑:吴华丹

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