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中原证券如何成为一流证券公司

来源:大河网-河南日报    发表时间:2012-10-11 11:44:01 

  中国证监会河南监管局党委书记、局长  刘青松

  核心提示

  金融是现代经济的核心,小平同志在上世纪90年代初作出这一重要论断。资本市场是金融发挥核心作用的重要载体。中原经济区建设已经上升为国家发展战略,关系到未来十年、二十年国家经济社会发展的动力源泉,也是将来相当长一段时期内国家金融经济资源配置的重要指向标。建设强大的资本市场,有利于改善市场环境,培育市场主体,完善市场机制,提升经济活力,优化资源配置,提高我省社会经济活动的市场化组织程度,这对于中原经济区建设战略意义重大。

  8月中旬,我应邀参加中原证券公司中期工作会议,深为中原证券近年来取得的良好业绩感到欣慰;同时,对中原证券进一步做大做强、打造成全国一流证券公司,更好服务中原经济区建设战略进行了一些粗浅的思考。打造一流证券公司,需要中原证券公司自身的不懈努力,需要监管部门的服务与支持,更需要我省社会各界进一步加深对资本市场的认识和理解,加深对中原证券公司的理解和扶持。

  证券公司的本源与服务实体经济的机理

  证券公司的基本功能就是为资本供求双方提供中介服务。交易关系的总和就形成了市场,基于供求双方自由意志的交易完成过程就是资源优化配置过程。证券公司的基本功能就在于牢牢把握中介本质,履行作为证券市场组织者、流动性提供者和市场交易组织者的职责,传播证券信息,减少信息不对称,创造能够促进市场流动性并能够规避风险、创造收益的金融工具,从降低市场交易成本、提高市场流动性和有效性等方面为证券发行人和投资者提供专业、优质的中介服务,从而促进资本市场的健康可持续发展。简言之,证券公司的基本职能就是提供资本中介服务,这也正是证券公司的本质内涵。

  证券公司为企业提供的发行承销服务就产生了投资银行业务,发行业务是证券公司整个业务链的起点,有了发行业务才有后来的经纪业务、咨询顾问业务、资产管理业务等,因此,西方国家至今仍习惯地将证券公司称作“投资银行”;证券发行之后需要交易和变现,由此产生了经纪业务;在投资过程中需要为投资人提供一些信息和咨询服务,由此产生了研究咨询业务;在取得社会信任基础上,不愿意或无能力直接参与证券投资的社会公众可以委托证券公司进行投资,由此又产生了基金和资产管理业务;为满足投资人不同的风险偏好和风险对冲需求,出现了证券衍生工具等创新业务;同时证券公司也利用自身专业优势从事一些自营投资业务。以上形成了证券公司的整个业务链条。

  较之银行、保险等金融机构,证券公司在服务实体经济发展方面具有自身优势。证券公司的业务范围可贯穿于企业的整个生命周期,从最初的天使投资帮助创业者将“点子”转化为企业,到风险资本扶持中小型企业创业成长、企业IPO上市融资、股票二级市场的证券交易和公司并购重组,以及资产证券化等各种金融衍生工具的广泛应用,这是一条长长的价值链。证券公司的这一业务特色,从微观看,在促进企业充分利用资本市场做强做大方面具有独特意义;从宏观看,可以弥补银行体系间接融资的不足,降低整体经济的金融风险。

  上世纪中叶开始,随着经济金融化、金融证券化趋势不断发展和深化,证券公司因此成为发达资本市场和成熟金融体系的重要主体,在现代社会经济发展中承担着资金供求媒介者、风险管理和资产增值服务者、金融工具创新者、高效资本市场构造者等重要角色。

  资本市场和证券公司在国家和区域经济发展中的重要作用

  从历史上看,资本市场是商业信用发展的结果,也是股份制和市场经济发展到一定阶段的产物,发展至今,资本市场已经成为现代金融体系的重要组成部分,凭借其资金融通和资源优化配置的两大核心功能在一国或地区的经济和社会发展中占有举足轻重的战略地位,可以说国家的振兴、经济的发展、社会的进步、企业的腾飞,都和资本市场密切相关,资本市场与实体经济之间存在着紧密的依存关系,而证券公司在其中发挥的独特作用更是非常重要。

  17世纪至19世纪,正是在股份制和资本市场推动下,欧洲主要资本主义国家的经济得以快速发展。19世纪末期,以华尔街为代表的美国资本市场和投资银行的快速发展,对美国的崛起和经济转型产生了重大的影响,美国的钢铁、化工、石油、汽车等产业正是依托在华尔街的融资和并购活动迅速崛起,诞生了卡耐基、通用电器、通用汽车、杜邦等一批世界级企业,帮助美国一举完成重工业化并成功超越欧洲列强。20世纪最后30年,以个人电脑、通讯、互联网和生物制药等四大新兴产业为代表的美国高科技产业,依托于华尔街吸引的大量风险投资在全球范围内占领了各个制高点,同时也培育了微软、思科、苹果等一大批世界级公司,帮助美国经济成功走出70年代的“经济滞胀”,顺利实现了转型。尽管2008年的国际金融危机暴露了美国华尔街投资银行存在的一些问题,但这些问题并不能抹杀华尔街投资银行对美国崛起和美国经济转型的重要作用,美国在金融危机中之所以受影响程度远轻于欧洲,与其成熟而富有调节能力的资本市场不无关系。华尔街能够成为世界金融中心,形成“华尔街下雨,全世界看天”的巨大影响力,并不仅因为华尔街有个纽约证券交易所,更重要的是华尔街聚集了高盛、美林、摩根大通等一批世界顶级投资银行。

  从国内来看同样如此,作为中国改革开放的首个经济特区,深圳的起步虽然主要得益于对外开放政策,但其发展速度之快很大程度上是依托于资本市场的先行先试。上世纪90年代初,正是深圳证券交易所的建立及众多的证券、期货、基金等证券经营机构聚集,使深圳企业通过股份制改造、证券发行吸引了全国范围的资金大量流入深圳,还吸引大批优秀人才及企业到深圳创业和发展,在资本市场的引领和支持下,深圳出现了中国平安、招商银行、中信证券、万科、中集集团、中兴通讯、腾讯等一大批蓬勃发展的明星企业和民族品牌。深圳的发展历程充分彰显了资本市场的力量,也彰显了一流证券公司聚集的力量。

  上述国内外经济发达地区的经验表明,一国或地区的资本市场在推动本区域经济发展、优化本区域经济结构、促进区域金融中心形成等方面有着重要作用,这主要体现在四个方面:一是在区域经济明确市场定位、形成分工体系的过程中发挥引导作用,以促进区域内的分工协作和资源的合理利用;二是推动生产要素在区域之间的合理流动,提高资本的利用效率和产出效益;三是促进区域内产业结构调整和经济结构转换,引导区域内主导产业链和经济增长极的形成;四是促使政府和企业尊重市场规律,强化区域内的市场机制,从根本上完善区域市场经济环境,促进区域经济健康发展。资本市场这些作用的有效发挥,需要证券公司的承载和实施,作为资本市场中最重要的参与主体,证券公司的作用非常关键。

  中原经济区建设迫切需要发达资本市场和一流证券公司

  2011年10月,国务院出台《国务院关于支持河南省加快建设中原经济区的指导意见》,中原经济区建设正式上升为国家战略。根据《指导意见》,“十二五”期间,河南省将按照加快转变发展方式的要求,提出“三化”协调发展,优化资源配置、全面提升要素的配置效率,全面加强基础设施建设,积极发展现代农业、先进制造业、高技术产业,持续提升现代服务业发展规模和水平,并提出首先需要解决的就是“钱从哪里来、人往哪里去、民生怎么办、粮食怎么保”四大难题。经济与金融相融共生,要解决这四大难题,自然离不开包括银行、证券、保险、信托、期货、基金、产权交易等在内的金融机构体系的强力支撑。目前,河南省金融机构体系基本实现了各业并举、功能完备、稳健运行,这其中,银行机构关系到货币市场的间接融资,证券机构关系到资本市场的直接融资,考虑到河南经济正在步入抓转型和调结构的关键时期,迫切需要资本市场提供更加有效的资本要素配置,中原经济区建设对河南省资本市场发展提出了更高要求,《指导意见》也明确提出要支持中原经济区内符合条件的企业上市和发行债券,形成多层级资本市场体系。没有发达的资本市场,就难以满足实体经济快速发展的需要,难以承载中原经济区建设的重任,资本市场的发展程度将是今后影响金融业服务中原经济区建设效果的核心因素。

  就河南而言,金融业发展仍显著滞后于经济的发展,在金融业中资本市场的发展又显著滞后于信贷市场的发展,资本市场发展程度已经成为制约中原经济区建设的一项“短板”。作为我国的第五大经济体,河南省的主要经济指标位居全国前列、也遥遥领先于中部其他五省。2011年,河南实现GDP达2.72万亿元、全国排名第5,固定资产投资规模达1.69万亿元、在全国排名第4,社会消费品零售总额达0.95万亿元、在全国排名第5。而截至2012年8月,河南全省仅有100家境内外上市公司,其中境内65家。从直接融资规模、证券交易规模、投资者开户数等主要指标来考察,河南资本市场这三个指标近年来在全国的最好排名分别为第14位、13位、11位;2011年底,全国市场的证券化率(股票市价总值与国内生产总值的比率)约为45%,而河南市场的证券化率仅为13%,在全国排名靠后,也均低于中部其他五省——湖北20%、湖南20%、安徽30%、山西41%、江西18%。总体来看,河南资本市场的发展在全国范围内处于中位数水平,在中部六省范围内处在落后位置,与我省社会经济发展水平相比存在明显差距。资本市场发展的滞后,加剧了河南省金融业结构的不均衡,经济运行过于依赖商业银行贷款,从而受宏观货币政策的影响较大,金融体系活力不够、效率不高,金融资源甚至出现外流,最终导致河南省对金融业支持地方经济发展的掌控力不强,主动性不高。

  为了在河南建成中西部地区相对发达和领先的资本市场,发挥资本市场在促进河南经济增长和企业发展中的支持作用,有效促进实体经济的转型与发展,更好地助力中原经济区建设,迫切需要一流的法人证券公司的支撑。尽管证券公司的执业范围不受地域的限制,理论上讲全国甚至全球的证券公司都可以为中原经济区提供服务,但培养一流的法人证券公司,能够最大限度地激活全省的证券资源,其重要性体现在以下几方面:一是发挥金融机构注册地总部效应,培养资本市场高层次专业人才,引导成熟健康的资本市场发展理念;二是发挥证券公司在推动本地金融机构充分发挥协同效应方面的相对优势,引导市场充分竞争,促进区域内本土金融机构的繁荣,提高本土金融品牌的影响力和竞争力,加快区域性金融中心建设;三是吸引并创造证券金融资源,证券机构带来的相关金融资源留在本地,证券服务相关收入和税收留在本地;四是积极履行和承担社会责任,准确理解并坚决执行地方政府在资本市场方面的重大决策部署和战略意图;五是掌控河南资本市场的主动权,本地证券公司扎根区域经济,更加重视对区域资本市场的持续服务和战略培育,更了解区域内的投融资需求,更能提供有针对性的中介服务,促进区域资本市场的持续有序发展;六是提升河南资本市场的定价权,本地证券公司更注重本区域市场中的长期稳定发展,更能为区域内的企业和居民“性价比”更高的服务,有利于降低区域资本市场成本、提高区域资本市场效率。

  证券公司是资本市场的主要参与者和建设者,解决河南资本市场发展滞后的问题,必须紧紧抓好证券公司这个牛鼻子。一般而言,本土证券公司往往会由于自身发展与地方经济息息相关,进而在为地方企业和居民提供投融资服务的过程中,更能从发展地方经济、维护地方企业利益的角度来考虑。中原经济区建设需要发达的资本市场,本土证券公司的积极参与既必要、也重要,打造一流的本土证券公司更是具有重大的战略意义。

  如何将中原证券打造成一流的证券公司,服务中原经济区建设

  目前,河南省仅有一家法人证券公司即中原证券公司。公司近年来呈现出良好的发展势头,经营业绩持续较好、业务体系逐步健全、制度体系逐步完善、治理结构较为有效、综合实力和抗风险能力大大增强,在河南资本市场和经济社会发展中正发挥越来越重要的作用。但是,与中信证券、海通证券等行业一流证券公司相比,与国元证券、长江证券等周边省份省属证券公司相比,中原证券在自身规模和服务能力上还存在着不小差距。如何将中原证券打造成一流的证券公司,对于中原经济区建设具有十分重要的意义,也是一个极大的挑战。纵观高盛、美林等国际知名投资银行的发展历史以及中信证券、海通证券等国内优秀券商的成长历程,不难看出,一个优秀的、一流的证券公司应该具备一些基本素质和条件。

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责任编辑:朱丽文

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