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IPO堰塞湖催生国内PE二级市场

来源:证券时报    发表时间:2013-04-15 09:47:58 

  国内私募股权投资(PE)二级市场正在逐渐兴起。日前,歌斐资产管理公司完成“歌斐S基金”的首期募集,成为目前国内规模最大的专注于PE二级市场的基金。

  据歌斐资产相关人士介绍,所谓“PE二级市场”,是指PE的有限合伙人(LP)将自己已经实缴的出资份额,或尚未出资的承诺出售给其他投资者的交易行为;此外,私募股权基金在一般合伙人(GP)的管理和运营下,将投资于一家、数家甚至全部被投资企业中的权益出售给其他投资者的行为,也是PE二级市场中的一种典型交易类型。此前也有一些PE机构发行投资于PE二级市场的基金,不过更多的是客户间小范围内的转让。

  目前我国PE投资往往通过新股发行(IPO)形式退出,去年四季度以来IPO停发,PE通过IPO退出受阻。并且目前中国经济增速放缓,二级市场市盈率下降,VC/PE想单独依靠IPO退出形式在基金续存期内实现高额回报已非常困难。由于PE基金存续时间较长,也导致众多个人LP基于现金需求转让PE份额。

  农天资本总裁黄宽治表示:“未来PE退出不仅限于IPO,也可以是通过并购基金、二级市场等,小范围的份额转让建立在所投公司能够确定性成长的基础上,但未来PE二级市场的投资者会越来越专业,市场也会越来越大。”

  诺亚财富数据显示,截至2012年底,全球PE二级市场基金募集量创下180亿美元新高,交易量也攀升至历史新高的350亿美元。

  歌斐资产合伙人曾纯表示:“PE二级市场投资透明度较高,减小了不确定性带来的风险;其次,由于投资项目更明确,投资组合能更有效分散和组合,加上有折价获得投资机会的可能性,从而达成优化投资组合和收益的目的;最后,相比于普通PE基金,投资PE二级市场的基金能够以相对更短的时间实现退出,显著改善流动性。”

  当然,作为新生事物,PE二级市场的发展也面临诸多问题。业内人士指出,当前国内PE二级市场呈现买方市场特征,卖方多以散户为主,鲜有机构投资人的身影,份额规模小且分散;其次,市场参与过程中的操作性困难,主要指转受让价格估值、工商变更登记以及税收方面经验较少;此外PE二级市场交易平台的稀缺也是一个原因。

  记者了解到,农天资本日前成立的一只新基金,计划对某项目进行第二轮投资,同时接受第一轮投资者的份额转让。

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责任编辑:高向宇(实习生)

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