首页经历了近三年业绩暴增后的突然减速，其背后暴露的是公司两大主要产品收入下滑及芯片短缺带来的压力，深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司（以下简称“豪恩汽电”）此次IPO疑点重重。
8月12日，豪恩汽电将首发上会，接受上市委员会审议。金融投资报记者注意到，除了以上被诟病的问题，公司的应收账款和资产负债率也是居高不下，此次IPO拟募资4.02亿元中的两成都计划用于偿还中长期借款。
两大主要产品营收下滑
公开资料显示，豪恩汽电成立于2010年，是一家专注于汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售的国家高新技术企业，主要产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统。其中，车载摄像系统和车载视频行驶记录系统属于视觉感知，超声波雷达系统属于超声波感知。
招股书显示，在2019年至2021年，豪恩汽电的营业收入分别为6.38亿元、7.19亿元、9.81亿元，同比变动比率为-5.53%、12.61%、36.45%；对应归母净利润分别为1896万元、6755万元、9670万元，同比增长178.02%、256.39%、43.15%。
在上述报告期内，公司在营业收入保持稳定增长的情况下，净利润的增速明显疲软。
到了2022年，豪恩汽电净利润更是出现持续下滑。据最新数据披露，2022年1-3月，公司实现营业收入2.34亿元，同比增长26.38%；实现扣非后归母净利润1119.65万元，同比下滑18.33%。2022年上半年，公司实现营业收入5.02亿元，同比增长11.78%，公司实现净利润4850.57万元，同比下降1.13%。对于业绩的下滑，豪恩汽电将其归因于受新冠疫情的影响，公司2022年4月经营业绩有所下降。
值得注意的是，在营收保持稳定增长的同时，豪恩汽电收入占比较大的两大产品车载摄像头系统、超声波雷达系统收入均在2020年出现了下滑。
2019年，公司车载摄像头系统、超声波雷达系统分别实现销售金额3.49亿元、2.17亿元，占总营收的比重为54.78%、34.01%；2020年，上述两大产品销售金额分别为3.33亿元、2.14亿元，占总营收比重为46.53%、29.93%。
虽然销售下滑得并不多，但在营收增长的背景下，占总营收的占比明显下降。横向比较来看，在车载摄像头领域处于优势地位的欧菲光，其2020年的ADAS（高级驾驶辅助系统）实现营业收入1.45亿元，同比增长128.40%。而主营超声波传感器的奥迪威，其业绩也在2020年实现大涨，公司实现营收3.36亿元，同比增长了33.48%，净利润同比大增578%。
另外，自2020年三季度以来，汽车行业出现芯片短缺和价格上涨现象，原厂芯片供货紧缺。2022年1-6月，受原厂芯片供货短缺的影响，豪恩汽电芯片采购平均单价较2021年上涨37.31%，因此公司还面临较大的材料成本上涨压力。
用两成募资偿还借款
报告期内，虽然豪恩汽电的净利增速逐渐疲软，但随着公司营收的增长，其应收账款也是居高不下，三年坏账计提准备金额更是已超亿元。
据招股书，公司2019年至2021年应收账款账面余额分别为2.04亿元、2.32亿元、2.60亿元，整体呈增长趋势。对应上述报告期末，公司应收账款账面余额占营业收入的比例分别为31.92%、32.32%和26.47%。同时，豪恩汽电2019年至2021年应收账款计提的坏账准备金额分别为3252.31万元、3353.32万元、3487.70万元，3年合计超亿元。
并且公司同期资产负债率（合并）分别为81.23%、77.33%和67.27%，虽然公司资产负债率逐年下降，但仍居于高位。随着公司业务规模的持续扩大，对长期资金及流动资金的需求将不断增加，若公司不能获得足够的资金，将会对日常经营造成不利影响。
与同行业可比上市公司比较来看，豪恩汽电资产负债率远高于其平均值。
具体来看，在上述相同报告期内，德赛西威资产负债率为33.55%、38.50%、46.64%，华阳集团为26.78%、28.24%、35.57%，均胜电子为69.95%、65.40%、67.16%，路畅科技、上富股份资产负债率也都低于豪恩汽电。上述公司三年资产负债率平均值为47.16%、37.93%、42.55%，远低于豪恩汽电同期水平。
值得注意的是，此次IPO豪恩汽电拟募资40166.00万元,分别用于汽车智能驾驶感知产品生产项目、研发中心建设项目、深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司企业信息化建设项目、补充流动资金项目。
其中，公司拟用本次募集资金共计8000万元补充流动资金用于偿还中长期借款，也就是用此次募资总额的五分之一去偿还债务。
前五大客户并不稳定
在负债率居高不下的背后，豪恩汽电还面临着客户集中度偏高及大客户不稳定等风险。
招股说明书显示，2019年至2021年，豪恩汽电向前五名客户的销售收入占同期营业收入的比重分别为 57.38%、59.30%和55.32%，客户集中度较高。报告期内，公司的主要客户为东风日产、大众汽车、标致雪铁龙、吉利汽车和长城汽车等汽车整车厂商或其一级供应商。
值得一提的是，公司近几年前五大客户并不稳定。
招股书显示，公司2019年的第一大客户为吉利集团，销售金额为1.83亿元，占总营收的比重为28.61%。2020年，吉利集团退居公司第二大客户，销售金额也下降到8536万元，占总营收的比重为11.88%。而到了2021年，吉利集团则已经退出了公司前五大客户之列。
另外，截止2019年，通用五菱还是公司前五大客户之一，到了2020年也直接退出了公司前五大客户之列。同时，东风日产集团在2020 年成为豪恩汽电新增的第一大客户，实现收入金额 1.67亿元，同比大增 2461.20%。
豪恩汽电表示与主要客户建立了长期稳定的合作关系，且汽车电子装备企业客户通常为国内外知名品牌的汽车整车厂商和一级供应商。如果公司不能通过技术、产品创新等方式及时满足上述客户的业务需求，或上述客户因为市场低迷等原因使其自身经营情况发生变化，导致其对公司产品的需求大幅下降，或者公司不能持续拓展新的客户和市场，公司将面临因客户集中度较高而导致的多重经营风险。
针对上述问题，金融投资报记者多次致电豪恩汽电公开电话，均处于无人接听状态，将采访提纲发至公司邮箱也未获回复。豪恩汽电能否顺利过会，《金融投资报》将持续关注。