理财资金入市难在哪

　　“推动中长期资金入市”自提出以来，广受市场关注。今年《政府工作报告》继续明确“大力推动中长期资金入市”。理财资金体量大，如何有效引导其入市，关乎投资者的钱袋子以及权益市场的长远发展。在业内看来，随着政策支持与市场机会增加，预计会有更多理财公司发力权益投资。但当前理财资金入市仍存障碍，需进一步打通堵点。

　　投资者风险偏好低

　　《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》显示，截至2024年末，权益类产品的存续规模为0.06万亿元，占比为0.2%；理财产品资产投向权益类资产余额为0.83万亿元，占比为2.58%。普益标准研究员崔盛悦表示，目前银行理财机构仍以发行中低风险固收类产品为主，虽然有部分机构于去年加大了“含权”产品的发行力度，但供投资者选择的混合类、权益类产品数量仍相对较少。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析，理财产品相对更加追求安全稳健，主要面向稳健型投资者，因此银行理财资金主要投向债券等固定收益领域。在银行理财产品中混合类、权益类产品规模占比低，可能与理财公司投研能力以及投资者本身的风险偏好有一定关系。

　　“理财资金的权益投资对象包括股票、股票型基金等，银行理财产品权益投资比例可以根据市场需求灵活调整。”兴银理财首席权益投资官蒲延杰表示，尽管配置灵活、范围较广，但是当前银行理财在进行权益投资时仍面临诸多挑战，如客户风险偏好较低、缺乏全方位管理手段等。

　　《报告》显示，截至2024年末，持有理财产品的个人投资者数量最多的仍是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比33.83%。而风险偏好为四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比之和略超20%。今年58岁的赵先生告诉记者，他比较倾向于中低风险的理财产品，希望在确保资金安全稳定的基础上，实现一定程度的资产增值。今年27岁的李女士说，自己刚工作没几年，虽然收入稳定但风险承受能力不高，所以一般只购买中低风险的理财产品。只有今年34岁就职于某金融机构的周先生表示会购买中高风险的理财产品，他认为自己具有较为专业的投资知识，愿意承担较高风险以追求更高收益。

　　普益标准研究员刘思佳认为，多数银行理财投资者风险偏好仍相对较低，投资多以追求稳健收益为主，对高波动性产品容忍度相对较低。因此，银行理财为迎合投资者需求对权益资产配置相对保守，这也成为银行理财在加码权益投资时面临的一大难点。

　　触达客户难度较大

　　客户准入机制掣肘以及渠道布局受限，也在一定程度上制约着理财资金入市。娄飞鹏表示，银行理财产品主要通过银行渠道销售，对手机银行等线上渠道有较高的依赖度，销售占比也较高。但是，高风险等级的理财产品目前的认购方式及销售渠道仍较难触达客户。

　　崔盛悦分析，从认购流程来看，根据2021年5月份发布的《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，对于非机构投资者，除非有书面约定，否则评级为四级以上的理财产品销售应当在营业网点进行。同时，投资者需接受风险承受能力评估，机构在销售时也需遵循风险匹配原则，流程较为繁琐，导致销售存在一定困难。

　　从销售渠道来看，目前银行渠道更加偏好代销中低风险产品。这类产品更符合银行理财投资者的风险偏好，因此出于增强客户黏性、扩大市场份额的考虑，销售方往往会将更多的资源和精力投入中低风险产品的营销上。崔盛悦认为，相比之下，目前银行理财投资者的风险偏好仍相对较低，对于高风险产品接受程度有限，因此在银行渠道方面并不占据优势。

　　此外，银行理财产品在券商、互联网、第三方等销售渠道上的受限，也加大了高风险理财产品触达客户的难度。从业人员建议，理财公司不仅要在银行平台推广产品，还应拓展至非银行平台，例如利用合规互联网平台和基金公司平台扩大客户基础。同时，希望适度放宽中高风险及以上风险等级理财产品首次临柜面签要求，以便更多高风险偏好客户能够便捷参与，避免因流程繁琐或不便前往银行网点而放弃购买产品。

　　与此同时，银行理财平均存续期限普遍较短，因此在长期投资中，资金端的匹配问题也是难题之一。信银理财综合融资事业部投行项目条线总经理助理汤毅君认为，中长期限理财产品仍在探索。在财富管理端，目前1年及以上理财产品的销售难度仍然较高。随着市场利率的变化，可以提供长期稳定收益的资产竞争日趋激烈，需要继续拓展不同类型资产的收益来源，建立起债权、权益、股权等多元化的中长期收益来源。

　　刘思佳分析，在低利率和优质资产稀缺的大环境下，理财公司或存在加强权益投资倾向，通过拓宽投资范围寻找收益增长点，构建含权“固收+”产品增厚收益弹性，提升产品竞争力。但也要看到，银行理财发行机构在权益市场投研方面相对薄弱，多数机构尚不具备成熟的权益投研体系，在风险控制、策略运用等方面存在难点。

　　“尽管理财机构近年来加大了权益投研能力的建设力度，但相较于拥有丰富的权益投资经验和成熟管理体系的公募基金等机构仍存在不足，一定程度上制约了理财公司推动理财资金入市。”崔盛悦说。

　　引进来还要留得住

　　耐心资本是市场的源头活水，是维护市场平稳的稳定器。去年4月30日召开的中央政治局会议强调，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。去年9月24日举行的国新办新闻发布会上，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，鼓励理财公司、信托公司加强权益投资能力建设，发行更多长期限权益产品，积极参与资本市场，多渠道培育壮大耐心资本。

　　今年1月份印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等的政策待遇。崔盛悦认为，这意味着银行理财可以直接参与资本市场投资，提升了投资效率，进而有机会获取更高的投资回报。同时，也为银行理财进行业务创新打开空间，后续预计会开发更多与资本市场相关的理财产品，混合类、权益类等“含权”理财产品发行力度或将加大，银行理财产品体系将进一步丰富，为投资者带来更多选择。

　　理财资金入市并非一日之功。信银理财在2020年7月份正式成立时便设立专业化投资团队，强化对于科技创新型优质企业的筛选和甄别，促进科技金融业务和专精特新“小巨人”的项目储备。施罗德交银理财成立以来，注重权益资产投资能力的提升，在人才储备、激励体制、投研能力等方面借鉴了公募基金的成熟方案。记者注意到，近期已有理财公司开始“招兵买马”引进专业人才，加速提升权益投资能力。招银理财在2月19日发布了一则长期有效的招聘公告，面向社会公开招聘权益投资经理。此外，多家理财公司也表示，权益类产品投研能力建设将是2025年的重点发力方向。

　　蒲延杰分析，相较于基金投资者，银行理财投资者风险偏好较低，更注重稳健，追求绝对收益，因此在进行权益投资时，理财公司需具备精准的择时能力，密切关注指数高低和资产结构情况。同时，理财公司要注重回撤控制，这包括在资产估值达到高位时及时止盈，以及投资逻辑发生改变时及时止损。通常情况下，权益类理财产品的重仓股集中度会低于公募基金，通过分散持股降低风险。

　　“对于中长期资金入市，既要能够引进来，还要能够留得住。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这就要求资本市场要有更好的可投资性，要有更多代表经济转型方向的高质量上市公司。这样，机构投资者通过资本市场投资可以获得较好的投资回报，资金就会选择留下来，使投资和融资形成良性循环，推动我国资本市场不断发展壮大。（记者 勾明扬）