解读来了!央妈新年送大礼!全面降准0.5个百分点

2020年01月02日10:10

来源:新华社

  猜到了结果,但是,没有猜出时间!

  “央妈”在新年的第一天给全国人民送上一份大礼包!

  为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行1月1日公告称,决定于2020年1月6日起全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

  ·2019年1月,央行宣布全面降准1个百分点;

  ·2019年5月,央行决定对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存款准备金率;

  ·2019年9月,央行宣布全面降准0.5个百分点和定向降准1个百分点。

  为何降准?

  降低融资成本、呵护市场平稳跨年

  央行有关负责人表示:降准支持实体经济发展

  1、此次降准如何支持实体经济?

  答:此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,释放长期资金约8000多亿元,有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源,降低金融机构支持实体经济的资金成本,直接支持实体经济。此次降准保持流动性合理充裕,有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境,并且用市场化改革办法疏通货币政策传导,有利于激发市场主体活力,进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用,支持实体经济发展。

  2、此次降准是否有利于缓解小微、民营企业融资难融资贵问题?

  答:此次降准增加了金融机构的资金来源,大银行要下沉服务重心,中小银行要更加聚焦主责主业,都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。在此次全面降准中,仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元,有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时,此次降准降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可降低社会融资实际成本,特别是降低小微、民营企业融资成本。

  3、降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变?

  答:此次降准与春节前的现金投放形成对冲,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定,保持灵活适度,并非大水漫灌,体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度,稳健货币政策取向没有改变。

  综合各方分析看,此时降准可以达到“一举多得”的效果。

  首先,在监管考核及纳税等多种因素扰动下,岁末年初资金一般较为紧张,降准有助于增加银行的可用资金,为岁末年初资金面的平稳提供支撑。

  其次,2020年春节叠加专项债发行,给资金价格带来压力,降准可以向市场释放充足的流动性。事实上,在2015年以及2019年初地方政府债券大量发行之前,人民银行即通过降准的方式向银行体系提供低成本、稳定的负债。

  再次,降准可以向银行释放低成本的中长期资金,带动贷款市场报价利率(LPR)报价和贷款实际利率的下降,有利于降低金融机构资金成本,从而降低民营和中小微的融资利率,达到降低实体经济融资成本的目的。

  降准有何影响?

  股市短期下跌、楼市利好有限、债市平稳

  回顾历史,央行17次降低大型机构存款准备金率。从消息公布次日沪指表现看,平均下跌0.64%,上涨概率为35.3%;从消息公布后5个交易日沪指表现看,平均上涨0.19%,上涨概率41.18%。

  国信证券指出,A股市场在启动降准后的一个月延续跌势的概率稍大,而在全面降准后的三个月和六个月内涨跌的概率各占一半。

  2019年的两次全面降准中,1月4日降准后,沪指开启上涨行情,从低点的2440点,最高涨至3288点;9月16日降准后,沪指持续保持震荡。

  业内提示,A股市场行情受诸多因素影响,股市是否上涨,还需要根据具体经济形势辩证分析。

  楼市方面,决策层多次重申“房住不炒”的定位,城乡建设工作会议连提了20次“稳”字,房地产调控决心可见一斑。降准能在一定程度上缓解房企资金压力,但在当下楼市政策收紧的情况下,利好有限。

  另外,降准对银行流动性有较大支持,有助于后续银行贷款政策的宽松,不过房贷利率是否会下降,还有待观察。

  对于债市,江海证券认为,现阶段降准预期已基本被债市反映,短期内影响市场的关键变量是资金。但目前资金利率已经降至偏低的水平,且带动利率出现过一波下行,未来需警惕资金边际收紧、专项债提前发行等中长期的利空变量。

  政策空间还有多大?

  下半年或重启降息

  摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示,受猪价高涨引发的CPI持续上行影响,央行2020年会在相当长的时间内维持政策利率水平不变。货币政策更多通过降准等方式维持中性偏松的环境,降息重启的时间则主要看CPI何时会从高位开始明显下行,他预计2020年下半年尤其是四季度还会重启降息。

  交通银行首席经济学家连平预计,2020年,央行还可能下调公开市场操作和中期借贷便利操作利率10个至15个基点,并且有可能继续降准。

  货币政策怎么走?

  基调稳健、操作灵活

  需要注意的是,过去三年的货币政策都定调“稳健”,但侧重点各有不同:2016年突出要“适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门”;2017年强调要“保持中性,管住货币供给总闸门”;2018年则表示,稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。

  2019年,央行不仅通过多次降准向市场释放流动性,同时还推进利率市场化改革,通过LPR报价改革来疏通货币政策传导渠道。改革后,央行在11月首度下调了MLF和逆回购利率(5BP),有效带动银行贷款利率下行。总体来看,2019年流动性保持合理充裕。

  中国银行业协会研究部副调研员王丽娟预计,货币政策将在总体稳健的基调下,更加注重货币政策操作的灵活性,以更好地适应实体经济的需要,同时也将关注货币政策的适度性,进而保持宏观杠杆率的基本稳定。

  中信证券首席固收分析师明明表示,2020年货币政策边际宽松方向不变,但节奏和力度上会更加灵活:一方面是结构性货币政策更多地创设、完善和使用(比如PSL),另一方面是宽松政策不会一蹴而就。

  另外,中金公司预计,LPR可能于2020年下半年下调40个基点。在此期间,MLF利率也可能下行,但幅度或不及LPR,因为加权平均贷款利率有必要下行以缓解实体经济通缩压力。(作者:田欣鑫 雨天)

编辑:申久燕